¿Pensaban que iba a hablarles del FOMC? No, mejor hablamos de otros temas.

 

Uno de ellas, en mi opinión uno de los mejores exponentes de la reciente calma de los mercados financieros internacionales es el aumento de las reservas en países emergentes. Estamos hablando del mayor aumento entre marzo/abril desde 2012.

 

 

¿Un cambio de tendencia? La misma pregunta la planteamos en la parte final de 2014. Y ya saben que fue la alegría duró poco.

Pero, dirán que ahora es diferente: activos infravalorados, relativa calma económica y especialmente unos bancos centrales, los principales de países desarrollados, que por primera vez consideran la estabilidad financiera internacional como factor determinante de sus decisiones. Al menos por el momento (ya les dije al principio que no pretendo hablar de la Fed).

 

El otro factor (de riesgo) importante es Europa. Y en concreto la discusión entre riesgo soberano/ financiero al mismo tiempo que las cuestiones pendientes sobre integración. O sobre reformas y ajustes estructurales.

Para Coeure el establecimiento de límites en el balance de los bancos para la compra de deuda pública y de un fondo de garantía común para los depósitos podría llevar mucho tiempo para ser establecido.

Por otro lado, para Weidmann uno de los problemas más importantes en estos momentos en Europa es el exceso de apalancamiento de bancos y gobiernos….separarlos es una prioridad. Y en este sentido critica la posición de la Comisión a la hora de reforzar la disciplina fiscal del área, con vistas a su integración.

 

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 130 p.b.

La rentabilidad del bono cae hasta 1.59 %.

:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03            5yr '14       03 vs 14                          ITALY         111/115   -2     122.5/127.5     11/13                            SPAIN        80.5/83.5  -1      88.5/93.5     8.5/9.5                           PORTUGAL    237.5/252.5 -2.5     254/274     16.5/21.5                          IRELAND        59/63    0         61/69       2.5/5.5                                                                                                           BELGIUM      45.5/49.5  0         48/53       1.5/4.5                           FRANCE         34/37    0         37/40         2/4                             AUSTRIA        28/32    0         29/35         0/4                             UK             33/37    0         35/39         1/3                             GERMANY      15.5/17.5  0         17/20       0.5/3.5

 

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 1.91 %.

 

José Luis Martínez Campuzano

Estratega de Citi en España