Véanlo de esta forma: tipos de interés negativos ahora son necesarios para tener tipos de interés más altos en el futuro.

¿Qué de quién es esta idea? Nowotny del ECB.

En su opinión, la discusión actual sobre los tipos de interés negativos debe valorarse en un contexto global. De esta forma, se debe considerar que una mejora económica llevará aparejada una subida de los tipos de interés en el futuro siguiendo la mejora también de las perspectivas de inflación.

Tan simple, tan complejo.
El mejor ejemplo de esto último es precisamente la situación que atraviesa la economía norteamericana. En este caso, la mejora económica y salida del riesgo de deflación no ha sido compatible con tpos de interés al alza.

El diferencial bono-bund 10 años en 138 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.6 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03            5yr '14       03 vs 14                          ITALY         115/119   +2     126.5/131.5     11/13                            SPAIN        82.5/85.5  +2      90.5/95.5     8.5/9.5                           PORTUGAL    242.5/257.5 +2.5     259/279     16.5/21.5                          IRELAND        59/63    0         61/69       2.5/5.5                                                                                                           BELGIUM      45.5/49.5  0         48/53       1.5/4.5                           FRANCE         34/37    0         37/40         2/4                             AUSTRIA        28/32    0         29/35         0/4                             UK             33/37    -1        35/39         1/3                             GERMANY        16/18    0       17.5/20.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.87 %.

Muchos datos durante la semana, en USA con especial atención en la estimación del PIB durante el Q1.
Pero, la principal referencia durante la semana será la reunión de la Fed. Y también del BOJ tras los rumores de los últimos días sobre nuevas medidas expansivas, incluyendo tipos de interés negativos en los préstamos a la banca como contrapartida de los negativos en exceso de reservas. Veremos.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España