Esta mañana les hablaba del riesgo de iliquidez en los mercados….unos mercados de activos financieros cada vez más dominados por la expansión monetaria desde los bancos centrales.

Parece una contradicción: más QE es compatible con menor liquidez en los mercados.

 

Y no sólo en los países desarrollados.

En China, con un mercado estimado en más de 3 tr. $ de deuda corporativa, tipos al alza y caídas en las emisiones (en lo que llevamos de abril con más de 60.6 bn. de acuerdo con Bloomberg) están presionando con fuerza la liquidez. Y desincentivando la demanda desde inversores, tanto domésticos como internacionales.

 

La liquidez es uno de los factores más relevantes a considerar a la hora de tomar posiciones en el mercado.

Incluso se puede considerar más relevante que la posición direccional que se busque con la operación.

Y es llamativo como esta menor liquidez, en un entorno de incertidumbre, pueda ser compatible con niveles cerca de mínimos del año en volatilidad.

 

 

El diferencial bono-bund 10 años en 128 p.b.

La rentabilidad del bono en niveles de1.52 %.

¿cds?

:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03           5yr '14      03 vs 14                            ITALY       117.5/121.5 -1      128/133      11/13                              SPAIN          83/86    -1       91/96      8.5/9.5                             PORTUGAL    247.5/262.5 -2.5    264/284    16.5/21.5                            IRELAND        59/63    -1       61/69      2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM        46/50    -0.5   48.5/53.5    1.5/4.5                             FRANCE         32/35    +0.5     35/38        2/4                               AUSTRIA        28/32    0        29/35        0/4                               UK             38/42    -1       40/44        1/3                               GERMANY      16.5/18.5  -1       18/21      0.5/3.5

 

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.78 %.

 

 

José Luis Martínez Campuzano

Estratega de Citi en España