Dudley de la Fed: la economía norteamericana se enfrenta a significativas incertidumbres y riesgos, pero por el momento está en una posición favorable.

Es evidente como las incertidumbres vienen en mayor medida desde la incertidumbre internacional y el tipo de cambio.
Pero, ¿sólo estos dos factores?.

La cuestión de fondo es que la economía USA lleva casi seis años en crecimiento y el agotamiento del ritmo de crecimiento de la demanda doméstica es un hecho. Como he dicho antes, hay que hacer hipótesis sobre la importancia en este proceso derivada de la incertidumbre internacional. Y de la apreciación de la moneda. Pero, por otro lado, también hay que hacerlas sobre la madurez de la fase alcista cíclica. Y sobre el bajo nivel de crecimiento potencial.

Sí, la economía norteamericana se enfrenta a elevadas incertidumbres y riesgos.
Pero, por el momento está en una posición favorable. Aunque mucho menos favorable de lo que se esperaba inicialmente.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 133 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.48 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03            5yr '14       03 vs 14                          ITALY       118.5/122.5 -1.5     130/135       11/13                            SPAIN          84/87    -0.5      92/97       8.5/9.5                           PORTUGAL      250/265   -5     266.5/286.5   16.5/21.5                          IRELAND        60/64    +2.5      62/70       2.5/5.5                                                                                                           BELGIUM      46.5/50.5  +0.5      49/54       1.5/4.5                           FRANCE       31.5/34.5  +1      34.5/37.5       2/4                             AUSTRIA        28/32    0         29/35         0/4                             UK             39/43    +0.5      41/45         1/3                             GERMANY      17.5/19.5  +0.5      19/22       0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.78 %.

Por último, estas son las emisiones de papel público durante la semana...

Date    Country Details Size
Wednesday 20th  Germany Bund 0.5% Feb26 4.0 BN
        UK      IL26    1.4 BN
Thursday 21st   France  OAT 2y,7y       9.0 BN
        France  OAT/ei  1.8 BN
        Spain   Bono 2y,5y,10y  4.0 BN


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España