El riesgo de la mediocridad permanente....en términos económicos, bajo un contexto de constante amenaza de deflación.

http://www.bde.es/bde/es/secciones/informes/Publicaciones_de/Informe_Anual_de/

Esta, más o menos, es la conclusión del Informe anual del ECB que ha presentado hoy su Presidente.
Pero, en el fondo, es lo que nos repiten sin cesar los consejeros que hoy han salido a los medios.

*       Praet
o       Se repite desde hace años que una recuperación fuerte y sostenible recuperación requiere claras respuestas que involucren
o       La política monetaria por si sola no basta
o       Pero, es fundamental mantener unas condiciones financieras muy laxas para impulsar la inflación al objetivo
o       Si se producen shocks, habría que reequilibrar los instrumentos actuales....también valorar los efectos laterales
o       Tipos de interés negativos por 2-3 años podría ser peligroso para los modelos de la banca

*       Constancio
o       Nadie habla el Consejo de un helicopter money
o       El ECB ha hecho, dentro de su mandato seguirá haciendo, todo lo que sea necesario para alcanzar la estabilidad de la inflación
o       Pero la política fiscal debe también asumir su propio papel para la recuperación económica

*       Coeure
o       El mandato del ECB no es condicional a otras autoridades...es bastante claro

Al final, recuperando al Informe Anual del ECB, la cuestión de fondo es que el mandato del ECB le obliga a tomar medidas extremas expansivas. Y este mismo mandato, en términos de estabilidad de la inflación en niveles bajos, conlleva mantener condiciones laxas por el momento. ¿Y para el futuro? Sinceramente, hay serias dudas que la estabilidad de la inflación en niveles objetivo se alcance dadas las debilidades estructurales de la economía europea.

El diferencia bono - bund 10 años en niveles de 146 p.b
La rentabilidad del bono en niveles de 1.57 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        128/132  +6     139.5/144.5     11/13                              SPAIN       91.5/94.5 +3.5    99.5/104.5    8.5/9.5                             PORTUGAL     255/270  +10    271.5/291.5   16.5/21.5                            IRELAND       55/59   0         57/65       2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM     45.5/49.5 0         48/53       1.5/4.5                             FRANCE      28.5/31.5 +1      31.5/34.5       2/4                               AUSTRIA       28/32   0         29/35         0/4                               UK          37.5/41.5 0       39.5/43.5       1/3                               GERMANY       17/19   0       18.5/21.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.73 %.



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España