La rentabilidad del 10 años USA cae en estos momentos hasta niveles de 1.72 %.
Pero las bolsas caen con fuerza en Europa en estos momentos, dejándose más del 2 %.

¿Dónde queda el potencial impacto de los buenos datos económicos conocidos de forma reciente? Los datos de empleo de marzo el viernes pasado, la estabilidad en la encuesta de confianza en China, la mejora (marginal) de las mismas encuestas en la zona EUR....¿qué hace falta para que los mercados se estabilicen?.
La alternativa es, como decía el Ministro de finanzas alemán, que los mercados suben o bajan. Ahora bajan.

Y bajan las bolsas, bajan las rentabilidades de la deuda y bajan, de nuevo, los precios de commodities.
En estos momentos la rentabilidad del bund 10 años en 0.08 %, cuando el tipo de interés negativo del JGB en 0.09 %.

Pero el diferencial bono-bund 10 años sube hasta 142 p.b.
La rentabilidad del bono en 1.5 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        125/129  +8.5   135.5/140.5     10/12                              SPAIN         90/93   +5      97.5/102.5      8/9                               PORTUGAL     245/260  +5     261.5/281.5   16.5/21.5                            IRELAND       55/59   +0.5      57/65       2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM     45.5/49.5 +0.5      48/53       1.5/4.5                             FRANCE      28.5/31.5 +0.5    31.5/34.5       2/4                               AUSTRIA       28/32   +0.5      29/35         0/4                               UK          37.5/41.5 +0.5    39.5/43.5       1/3                               GERMANY       17/19   +0.5    18.5/21.5     0.5/3.5

Las autoridades monetarias internacionales se mueven entre las advertencias de que el contexto actual precisa de medidas valientes y agresivas (Praet) hasta los que consideran que "el peligro ha pasado" de forma que deja la puerta abierta a retomar la normalización monetaria (Evans y Rosengren). Tanta ambigüedad afecta a la poca confianza de los inversores financieros, lo que se traduce en conatos de inestabilidad. Como el de los últimos días.

El resto ya lo conocen: poca liquidez, reduciendo la profundidad de los mercados. Al final, los mercados se centran en primarios. Y ni eso.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España