De acuerdo con las primeras estimaciones, la inflación alemana ha repuntado en marzo un 0.8 % mensual.
La cifra anual pasa a un dato positivo de 0.1 % frente al -0.1% anterior.

El dato anterior coincide con un comentario interesante de un Consejero del ECB (Coeure).
En definitiva...

"banks [...] know we will not take rates into absurdly negative territory. But we can never rule out further moves. That would not be credible anyway".
"whenever we have doubts that the goal [of bringing inflation back to its near-2% level] will be reached, we act".
"the academic discussion (helicopter money) is exciting, but not part of the discussion in the Governing Council".

Al final, todo lo que sea necesario.
Otra cosa es que sea suficiente.
De hecho, otro consejero (Jazbec) considera que sin las medidas extremas del ECB todo hubiera sido mucho peor. Pero, también admite que estas medidas no van a funcionar de forma apropiada hasta que otras instituciones pongan en marcha sus propias medidas. No, no concreta de qué instituciones habla.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 127 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.43 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        115/119  -2     125.5/130.5     10/12                              SPAIN       84.5/87.5 -2        92/97         8/9                               PORTUGAL     235/250  -5     251.5/271.5   16.5/21.5                            IRELAND       55/59   -1        57/65       2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM       45/49   -1      47.5/52.5     1.5/4.5                             FRANCE      29.5/32.5 -0.5    32.5/35.5       2/4                               AUSTRIA     27.5/31.5 -0.5    28.5/34.5       0/4                               UK          36.5/40.5 -0.5    38.5/42.5       1/3                               GERMANY       17/19   -0.5    18.5/21.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 1.84 %.

¿Qué que probabilidad asigna el mercado a una subida de tipos en junio? Menos del 40 %; ¿y en diciembre? Cerca del 80 %.
Al final, los inversores comienzan a barajar seriamente que la Fed puede aplazar sin fecha la continuidad de la normalización monetaria. Aunque realmente el debate se centra ahora en lo que es realmente normal.

Por último, ¿qué fechas clave de los bancos centrales tendremos que vigilar en abril? En definitiva...

06/04 Actas del FOMC
07/04 Actas de la última reunión del ECB
13/04 Beige book
21/04 Reunión del ECB
27/04 FOMC
28/04 Reunión del BOJ

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España