¿Más recortes en los tipos de interés negativos en Europa? De acuerdo con Makuch, este instrumento podría seguir utilizándose en el futuro. Pero, como instrumento psicológico que es, ya está "exhausto".
¿Significa esto que el ECB tiene agotado su margen de maniobra? Para el Consejero del ECB, esto no es así. De hecho, hay más instrumentos además de los tipos de interés. De hecho, que complementan a los tipos de interés.

¿Se imaginan de qué habla Makuch? Seguro que sí. Con todo, no tiene mucho sentido hablar de potenciales medidas expansivas adicionales a futuro cuando las aprobadas hace un mes aún no se han aplicado.

Mientras, desde la Fed los mensajes siguen siendo relativamente optimistas....¿será este el tono de la Presidenta Yellen en su conferencia hoy?.
Williams considera que los últimos datos de inflación son muy prometedores (luego, la normalización de tipos sigue adelante), con próximo pleno empleo (puede ser más rápida de lo esperado...la subida de tipos) y aún crecimiento del 2.0 % (pero, por el momento esperar y ver). Al final, esperando acontecimientos.

Y la espera es compatible con mercados algo menos líquidos a lo que vimos en las últimas semanas.
Bolsas con comportamiento lateral, cuando sigue entrando dinero en renta fija. Y especialmente deuda pública.

El diferencial bono-bund 10 años en 129 p.b.
La rentabilidad del bono cae hasta 1.44 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        117/121  0        128/133     10.5/12.5                            SPAIN       86.5/90.5 -0.5    94.5/99.5       8/9                               PORTUGAL     240/255  0      256.5/276.5   16.5/21.5                            IRELAND       56/60   -1        58/66       2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM       46/50   -0.5    48.5/53.5     1.5/4.5                             FRANCE        30/33   -0.5      33/36         2/4                               AUSTRIA       28/32   -2        29/35         0/4                               UK            36/40   -1        39/43         2/4                               GERMANY     17.5/19.5 -0.5      19/22       0.5/3.5

La rentabilidad del bund 10 años en 0.15 %...la del treasury en 1.86 %....el JGB en niveles de -0.1 %.

Más allá hoy del discurso de la Gobernadora de la Fed, el dato clave para los mercados esta semana será la publicación del dato de empleo USA en marzo.
¿Qué esperamos? Más de 215 m. nuevos empleos, un descenso de la tasa de desempleo hasta 4.8 % y repunte marginal del salario por hora trabajada del 0.1 %.
No, me temo que estos datos no nos aclararán gran cosa. El impasse puede mantenerse durante algún tiempo aún.



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España