¿Los nuevos datos de liquidez en China? Febrero, con nuevos préstamos de 726.6 bn. CNY cuando se esperaba más de 1200 bn.
De hecho, financiación total de la economía en febrero apenas 780.2 bn. cuando la cifra prevista superaba los 1840.6 bn.

¿Lo ven? Nunca es suficiente dinero.
Aunque, por otro lado, si consideramos la inyección total desde los bancos centrales y la propia revalorización de los activos financieros sí podamos admitir que hay mucha liquidez. Riqueza financiera, dirían algunos.

Con todo, sigo pensando que las tensiones desde China serán limitadas en el futuro cercano.
Y los precios del crudo, también parecen más estables dentro del rango de 30/40 $ barril el Brent.

Dice hoy la EIA que espera una mayor caída de la oferta de crudo este año desde los países fuera de la OPEP frente a lo esperado inicialmente. En definitiva,  espera un recorte de la producción este año fuera de la OPEP de 750 m. barriles/día frente a los 600 m. barriles iniciales. Y espera que la demanda aumente en 1.2 M. de barriles, pero con pocas novedades.
La cifra de inventarios, aún elevada.

En definitiva, argumentos para que tengamos los precios del crudo bajo. Pero no son argumentos suficientes para esperar un mayor decline desde los niveles bajos del año.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 130 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.56 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03            5yr '14       03 vs 14                           ITALY       99.5/104.5 -9.5   110.5/115.5     10/12                             SPAIN       77.5/82.5  -6        87/92         9/10                             PORTUGAL     215/235   -15      235/255     17.5/22.5                           IRELAND     56.5/61.5  -3        59/67       2.5/5.5                                                                                                            BELGIUM       39/43    -2      41.5/46.5     1.5/4.5                            FRANCE        25/28    -1.5      28/31         2/4                              AUSTRIA       26/30    -1        27/33         0/4                              UK          29.5/33.5  -0.5    32.5/36.5       2/4                              GERMANY       15/17    -0.5    16.5/19.5     0.5/3.5

"El ECB puede facilitar las condiciones de los préstamos....pero no puede hacer que las empresas aumenten su demanda de préstamos".
Esto es lo que he leído en una nota esta mañana. Pero, favoreciendo la oferta de fondos debería motivarse la demanda de ellos. Por otro lado, lo que sí veremos será mayor oferta de papel desde emisores fuera de la zona en EUR.

De acuerdo con nuestros datos, el tamaño de deuda corporativa en la zona EUR es de 1.44 tr. de los que 472 bn. son emisiones de bancos que quedarían fuera de la política de compras del ECB.
Las emisiones de empresas dentro del nivel de inversión estarían entre 662 bn - 778 bn.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España