¿Y dónde invierten los bancos centrales?.

Hoy hemos conocido que las reservas de divisas de China han caído en febrero en 28.6 bn. hasta 3.2 tr.
Es la cifra más baja desde finales de 2011.
Con todo, es un descenso algo menor de lo esperado. Recuerden que la caída en enero fue de 99 bn.
No sabemos en qué invierte las reservas el Banco Central de China, aunque podemos suponer que una parte significativa será en USD. Lo que sí sabemos es que en febrero es que en febrero aumentó el peso del oro, hasta 71.03 bn. desde los 63.57 bn. Además, debido a la incorporación a los DEG su posición en la moneda del FMI aumentó hasta 10.73 bn. desde los 3.76 bn. antes.

Por otro lado, hoy se ha publicado en algunos medios japoneses que el MOF ha reducido la posición en treasuries en la partida de reservas: la posición en papel internacional se reduce desde los 1.2 tr. $ hasta 1.0 tr. en los últimos meses, con la partida de reservas relativamente estable en niveles de 1.2 tr. La diferencia, de acuerdo con los medios, sería un aumento de la exposición hacia depósitos en el exterior frente a la renta fija. Al final, menor duración y diversificando el riesgo. ¿En qué monedas? De esto no sabemos nada nuevo, aunque la posición en EUR se debe mantener relativamente estable en niveles de 20 %.

¿Los ven algo confusos? También hay cosas buenas a destacar de los datos anteriores.
Por ejemplo, la moderación en la caída de las reservas del Banco Central de China.
También, la mayor disposición del BOJ apuntalar la liquidez si fuera preciso al reducir la duración de su cartera.
Al final, la propia cautela de los bancos centrales que se deriva del mayor posicionamiento en oro. Mayor predisposición a actuar, si fuera preciso. Pero esto lo iremos viendo poco a poco en el futuro.

A corto plazo, es el ECB el que se enfrenta a la necesidad de validar las expectativas del mercado. Y no será fácil en este caso sorprender de forma positiva. Pero es que cumplir con las expectativas ya será una labor difícil, considerando la mayor dispersión de opiniones en el Consejo. Veremos.

El diferencial bono - bund 10 años en niveles de 143 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.64 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03           5yr '14       03 vs 14                           ITALY       117.5/122.5 0     128.5/133.5     10/12                             SPAIN          90/95    0      99.5/104.5      9/10                             PORTUGAL      245/265   +15     265/285     17.5/22.5                           IRELAND      62.5/67.5  0        65/73       2.5/5.5                                                                                                            BELGIUM        44/48    0      46.5/51.5     1.5/4.5                            FRANCE       28.5/31.5  0      31.5/34.5       2/4                              AUSTRIA      28.5/32.5  0      29.5/35.5       0/4                              UK             32/36    0        35/39         2/4                              GERMANY      17.5/19.5  0        19/22       0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 1.9 %.



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España