La OCDE rebaja su previsión de crecimiento mundial al 3 % este año y al 3.3 % en 2017.

En noviembre pasado sus previsiones fueron de un crecimiento del 3.3 % y 3.6 % respectivamente.

 

La Institución Supranacional recorta previsiones para el crecimiento USA (2.0/.2.2 % para dos años desde 2.5/2.4 %) y para la zona EUR (1.4/1.7 % desde 1.8/1.9 %).

En Alemania espera ahora un crecimiento del 1.3/1.7 % vs. 1.8/2.0 %:

En China mantiene previsiones, hasta 6.5/6.2 % respectivamente.

 

 

La OCDE pide medidas expansivas a los líderes mundiales, partiendo de que el crecimiento esperado para 2016 es apenas el mismo que un año atrás que a su vez fue el más bajo en cinco años.

 

¿Sorprendidos? No, no me refiero a la petición de medidas expansivas “de forma coordinada” a nivel internacional. De hecho, con vista al G20 de la semana próxima era algo evidente.

Y la revisión del crecimiento, también.

 

De hecho, piensen ahora en el mensaje ayer desde las Actas del FOMC.

En el fondo, mucha duda sobre el impacto de la inestabilidad financiera de los últimos meses sobre la inflación y el crecimiento. O sobre las perspectivas de inflación y las de crecimiento.

Seis meses de caídas e inestabilidad en los mercados…..¿suficiente para dar marcha atrás en la tan estudiada normalización monetaria?. No lo creo, especialmente si poco a poco los mercados recuperan algo de calma. Pero, también creo que la Fed será mucho más prudente ahora que en el pasado reciente a la hora de volver a hablar de subidas de tipos. Quizás en la segunda mitad del año. Veremos.

 

Pero, ¿es tan diferente su mensaje ahora del de septiembre? En aquel mes buena parte del mercado esperaba el inicio de la subida de tipos. Y sólo se retomó en diciembre, entre muchas más dudas internas que externas. Muchos inversores lo vieron como la confirmación de que todo iba bien y reforzada esta expectativa con la propia credibilidad de la Fed.

Sinceramente, no tengo nada claro cómo han quedado estas valoraciones en estos momentos.

 

Demasiada incertidumbre. Al final, la Estabilidad financiera sigue siendo prioritaria.

 

El diferencial bono-bund 10 años en 150 p.b.

La rentabilidad del bono en niveles de 1.76 %.

¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03           5yr '14      03 vs 14                            ITALY         133/138   -3      146/151      12/14                              SPAIN       103.5/108.5 -3      113/118       9/10                              PORTUGAL      315/335   -10     337/357    19.5/24.5                            IRELAND        53/58    -0.5   55.5/63.5    2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM      43.5/46.5  -0.5     46/50      1.5/4.5                             FRANCE         30/33    -1       33/36        2/4                               AUSTRIA      28.5/32.5  -0.5   29.5/35.5      0/4                               UK             30/33    -1       32/35        1/3                               GERMANY        19/22    -1       21/24      0.5/3.5

 

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.81 %.

 

 

José Luis Martínez Campuzano

Estratega de Citi en España