¿Qué les parece?

The Committee anticipates that it may be appropriate to raise the target range for the federal funds rate if it sees further improvement in the labor market and is reasonably confident that inflation will move back to its 2 percent objective over the medium term.


¿Y esto?
The Committee is more optimistic that it will be appropriate to raise the target range for the federal funds rate as it sees further improvement in the labor market and is reasonably confident that inflation will move back to its 2 percent objective over the medium term, provided economic and financial market conditions are in line with expectations.

Obviamente, sin olvidarnos de la posibilidad de utilizar estas expresiones:

* economic activity has rebounded
* underutilization of labor has continued to diminish
* housing sector has shown improvement
* net exports have stabilized

¿No les parece suficiente para que la Fed anticipe ya una subida de tipos en septiembre? Pero yo no espero que la Fed mañana anticipe una subida de tipos en septiembre; de hecho, espero que no lo descarte. Y es suficiente ambigüedad como para dejar un cierto sesgo alcista tras la de dos días que finaliza mañana. Al final, los datos económicos mandan. Cuando la mayoría de los conocidos hasta el momento son claramente positivos.
Otra cosa es el comportamiento de los mercados y la incertidumbre internacional. Con respecto al primer punto, no considero que la reciente caída (marginal) de la bolsa USA sea un impedimento para que la Fed proceda a subir tipos. Y la evolución del USD y de la deuda más bien aumentan la posibilidad de que finalmente lo haga. Pero algo muy diferente, más incierta en mi opinión, es su posición con respecto a la tensión en los mercados financieros internacionales. Y ahora más en concreto, sobre China. ¿Será tan sensible como para reflejar preocupación? Si fuera así, el mercado probablemente entendería que la Fed se dará más tiempo que septiembre para iniciar la subida de tipos. En caso contrario, reforzaría el mensaje alcista. Y no sería la primera vez que lo hace, incluso este mismo año.

Y mientras esperamos la decisión mañana del FOMC, pocas novedades en los mercados de deuda.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 129 p.b.
La rentabilidad del bono (10/25) en 2.01 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 103/107 -3 112/118 9.5/10.5 SPAIN 83/87 -3 91/97 8.5/9.5 PORTUGAL 152/162 -5 164.5/176.5 12/15 IRELAND 46/50 0 47.5/55.5 2/5 BELGIUM 35/38 0 38/42 2/5 FRANCE 29/32 0 31.5/35.5 2/4 AUSTRIA 24/28 0 25/31 0/4 UK 15/18 0 15/22 0/4 GERMANY 11/14 0 11/18 0/4

La rentabilidad del treasury sube ligeramente hasta niveles ahora de 2.25 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España