Probablemente las conversaciones oficiales para el Tercer rescate de Grecia comenzaran mañana viernes.
Y las autoridades griegas quieren que finalicen el 20 de agosto.
La semana próxima se podría concretar la apertura de la bolsa.
Y en agosto se podrá conocer la necesidad de capital de la banca griega.


De acuerdo con el Instituto de estudios griego IOBE, la economía griega probablemente perderá entre un 2-2.5 % de su producción este año y mantendra un dato dispar para 2016 en función: 1. Cómo de rápida sea la implementación de la Asistencia; 2. Como de profundas sean las medidas y reformas que implemente el Gobierno.

Pero, lamentablemente, aún hay muchos temas por despejar. Y muchos de ellos tienen que ver, precisamente, con el escenario político que se plantea en Grecia con el Gobierno en estos momentos apenas soportado por 2/3 escaños por encima de niveles mínimos para poder gobernar. La aprobación de la legislación obligada para la Asistencia ha sido relativamente fácil con el apoyo de la oposición, bajo el "riesgo del caos" que supondría salirse del Euro. Pero, ahora resta saber el precio que puede pedir la oposición (o incluso su propio partido) por esto. Y si las hipotéticas elecciones de las que hablamos pueden suponer un apoyo a la Syriza actual o a la que ganó las elecciones en enero. La posibilidad de negociar reestructuraciones de la deuda es sin duda clave para responder a todo esto.
Además, sigue sin aclararse quién participará desde los acreedores. Con el FMI dispuesto a colaborar, pero sin clarificar si será técnica y financiera esta aportación o sólo técnica.
Pero, al final, lo que será clave es la evolución de la economía griega. Y de la Eurozona, naturalmente.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 130 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 130 p.b.
¿CDS?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 101/105 -1 109.5/116.5 9/11 SPAIN 81/85 -1 87.5/94.5 7/9 PORTUGAL 154/164 -1 166/178 12/14 IRELAND 46/51 0 48/56 2/5 BELGIUM 35/38 0 38/42 2/5 FRANCE 30/32 0 32/36 2/4 AUSTRIA 24/28 0 25/31 0/4 UK 15/18 0 15/22 0/4 GERMANY 11/14 0 11/18 0/4


La rentabilidad del treasury 10 años en 2.32 %.

Pero, todas las dudas que aún subsisten sobre Grecia se refieren a medio plazo. Más allá de final de año. Demasiado tiempo para pensar en ello, como inversor en mercados.
Algo similar nos ocurrió a finales del año pasado con respecto al nombramiento fallido de un Presidente del País que al final provocó precisamente el adelanto electoral.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España