Siguiendo con los comentarios ayer de consejeros del BOE, hoy hemos conocido los datos del mercado de trabajo hasta mayo.
Sin cambios en la tasa de desempleo en niveles del 5.6 % (pero por encima del 5.5 % previsto), las ganancias salariales (bonus incluido) se aceleran hasta un crecimiento anual en mayo del 3.2 % frente al 2.7 % hasta abril. Sin pagas de beneficios, la subida anual quedaría en un 2.8 % desde 2.7 %.


Datos elevados. Y la productividad recupera niveles. Al final, no tanto como para justificar una subida inmediata de tipos.
Pero sí para no impedirla, especialmente si el debate dentro del BOE sobre la decisión se centra en la existencia ahora de unas condiciones financieras excesivamente laxas.

¿Nos dirá esto también Yellen hoy? Los datos de ventas al por menor, peores de lo esperado, restaron inquietud a un cambio brusco de sesgo en la comparecencia de hoy ante el Congreso.

Por de pronto, la rentabilidad del treasury 10 años retrocede ahora hasta niveles de 2.4 %.
El diferencial treasury - bund cae en 161 p.b. (Bund 10 años en 0.8 %).

Pero hoy las miradas se reparten entre USA y Grecia.
La subasta de papel 3 meses por 812 M. EUR con la misma rentabilidad de 2.7 % y demanda de 1.3 (misma de la anterior subasta).

Todo parece dispuesto para que el Parlamento griego pase las medidas del Programa de asistencia con el apoyo de la oposición (106 de 300).
Aunque las dificultades son enormes. Incluso para algo tan aparentemente tranquilo como que se le de un crédito puente este viernes para no impagar la deuda con el ECB y recuperar los pagos pendientes con el FMI. Más de 7 bn. que tendría que adelantar el ESFM con garantías, quizás, proporcionadas en parte por el ECB de los beneficios de la deuda en su poder.
¿Tienen la sensación de que todo esto es un círculo vicioso? Todos la tenemos.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 130 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.1 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 100/104 -1.5 108.5/115.5 9/11 SPAIN 84/88 -1.5 90.5/97.5 7/9 PORTUGAL 160/170 -3 172/186 12/16 IRELAND 45/50 0 46/56 2/5 BELGIUM 34/38 0 37/42 2/5 FRANCE 29/32 0 31/36 2/4 AUSTRIA 24/29 0 25/32 0/4 UK 15/18 0 15/22 0/4 GERMANY 11/14 0 11/18 0/4



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España