La deuda norteamericana ha sido uno de los mercados más perjudicados por la doble calma desde China y Grecia.
¿Qué les parece un asunto pasajero? Lo cierto es que, en un contexto de escasa liquidez, subidas y caídas se alternan con igual virulencia.


En el caso de China, mientras todos hacemos cábalas sobre la existencia de burbujas, excesos o simplemente un problema de liquidez....las autoridades chinas han ampliado la demanda (oficial) de papel y han limitado las compras. ¿Resultado? Si no cae, acabará subiendo. Siempre, naturalmente, que sea un problema de apalancamiento y sobreexposición (el actual) no pase a ser un problema económico. Los primeros indicios para salir de dudas los tendremos en los próximos días, con números datos macro comenzando por las ventas al por menor y producción industrial.

Por lo que respecta a Grecia, en los próximos días y semanas seguiremos valorando qué se ha puesto en juego y quién sale beneficiado o perjudicado con la Crisis. También, naturalmente, si el Acuerdo que está a punto de alcanzarse soluciona realmente los problemas de Grecia y de otros países de la zona que pueden verse afectados por los mismos problemas en el futuro. Que probablemente los habrá. Todo esto habrá que analizarlo más adelante, aunque para los inversores es suficiente con que la probabilidad de un acuerdo sea ahora mucho más significativa que un desacuerdo. Es más: los riesgos ahora de desacuerdo no parecen estar tanto en Grecia o en el Eurogrupo como en los parlamentos nacionales que hasta el momento han defendido medidas extremas sobre Grecia y ahora deben argumentar por una mayor relajación. Aunque sigan siendo ajustes, sean los que sean.

¿Y la Fed? Hasta septiembre. Es mucho tiempo para inquietarnos por subidas de tipos a futuro, aunque el futuro sea tan incierto como lo es el actual.

La rentabilidad del treasury 10 años al alza hasta niveles de 2.36 %.
Pobre demanda en la subasta ayer de 30 años.

El diferencial bono-bund 10 años en 126 p.b.
La rentabilidad del bono frente al btp se reduce a 2 p.b.
La rentabilidad del bono en 2.09 %.
¿CDS?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 110/114 -17.5 119/125 9.5/10.5 SPAIN 91/96 -15 98.5/104.5 7/9 PORTUGAL 175/185 -28 187/201 12/16 IRELAND 47/53 -7 48.5/58.5 2/5 BELGIUM 35/39 -2 38/43 2/5 FRANCE 31/34 -2 33/38 2/4 AUSTRIA 25/30 0 27/34 1/5 UK 16/19 0 16.5/21.5 0.5/2.5 GERMANY 12/15 0 12.5/17.5 0.5/2.5




José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España