¿Inquietos por la caída de los tipos de interés de la deuda USA? Pues quizás deberían estarlo.



Hay un artículo muy interesante en Bloomberg aludiendo a las apuestas fallidas este año en deuda por los hedge fund a la baja en las rentabilidades. ¿Habrían tenido al final razón en caso de mantenerlas? Naturalmente, aunque Grecia está encima de la mesa desde febrero es precisamente ahora cuando ha aflorado de forma negativa con fuerza. Aunque, hasta en este punto tampoco tengo las ideas tan claras considerando la apatía del mercado. De hecho, creo que la incertidumbre desde China podría estar teniendo más relevancia que la propia incertidumbre desde Grecia.



La cuestión de fondo ya no es tanto cuál es el origen de la incertidumbre (China o Grecia, quizás China y Grecia) como sus consecuencias en términos de incertidumbre y potencial inestabilidad financiera. Aunque, bolsas USA cerca de máximos, relativa estabilidad del USD y tipos de la deuda a la baja probablemente no condicionen demasiado a la Fed en sus posibles (y futuras) decisiones de tipos. Y el mercado vive de descontar el futuro.



Grecia, China y la Fed: todo apunta a que la incertidumbre nos acompañará en los próximos días. O semanas.



El diferencial bono-bund 10 años en 170 p.b.

La rentabilidad del bono en niveles de 2.36 %.

¿cds?

::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (09/20) ITALY 134/140 +2 SPAIN 109/116 +1.5 PORTUGAL 211/223 +7 IRELAND 54/59 0 BELGIUM 38/42 0 FRANCE 34/37 +1 AUSTRIA 26/31 0 UK 16/19 0 GERMANY 12/15 0



La rentabilidad del treasury 10 años en 2.22 %.





José Luis Martínez Campuzano

Estratega de Citi en España