Los precios de producción suben en Alemania en abril un 0.1 %, algo más de lo esperado.
La cifra anual modera su caída, ahora con un descenso del 1.5 % frente al 1.7 % de caída en marzo.

¿Les inquieta? Probablemente no mucho. De hecho, tampoco deben estar muy inquietos con el previsible repunte de la inflación del área en los próximos meses como consecuencia del "efecto escalón" de la caída de los precios del crudo durante el mismo periodo del año pasado. Al final, la inflación del área podría alcanzar niveles cerca de objetivo en los primeros meses del próximo año (ayudaría mucho si se combina la caída del EUR con la subida del precio del crudo....veremos).


Dicho lo anterior, ¿cómo entender entonces los comentarios ayer de Noyer? Realmente, con la misma información pública (la anterior) que todos tenemos...¿qué sentido tiene advertir que el ECB puede tomar nuevas medidas expansivas si fuera preciso en estas condiciones? Probablemente el mismo sentido detrás de los comentarios de Coeure, considerando que no es recibido de buen grado el reciente tensionamiento de tipos.

En estos momentos el diferencial bono-bund 10 años en 117 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.75 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (06/20) ITALY 99/103 -1 SPAIN 69/73 0 PORTUGAL 127/137 0 IRELAND 46/50 0 BELGIUM 35/39 0 FRANCE 27/29 0 AUSTRIA 21/25 0 UK 15/18 0 GERMANY 13.5/15.5 0

La rentabilidad del treasury 10 años al alza hasta 2.27 %.

Sin perder de vista a Grecia, la principal referencia hoy para los mercados de deuda será la publicación de las Actas del último FOMC.
Entre medias, acabamos de conocer las Actas del último MPC del BOE.
En definitiva:

* 9 a 0 por mantener las condiciones monetarias actuales
* 2 se inclinaban por igual entre mantener las condiciones y subir tipos
* Pero todos apostaban por subidas en los próximos 3 años
* En su opinión, las rentabilidades a plazo se mantienen inusualmente bajas pese al reciente repunte
* Espera que la inflación suba con fuerza hasta finales del año
* Los precios de la vivienda al alza en abril más de lo esperado, cuando pueden subir más en la segunda mitad del año

Dicho todo lo anterior, lo cierto es que el Gobernador del BOE en su última comparecencia hace unos días mostró en su discurso un tono neutral.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España