Y apareció el ECB, en este caso de la mano de los comentarios de dos de sus consejeros.

* Noyer dice que la mejora de los indicadores macro muestra que el QE tiene efectos positivos en las expectativas de inflación. Pero, por otro lado, también reitera que un cambio como tal en las expectativas lleva tiempo. Y advierte que su mandato de inflación del 2 % les puede permitir ir más allá si fuera preciso en el futuro


* Coeure considera que la reciente tensión en los tipos de interés de la deuda es inquietante. Pero, sin relacionarlo con este tema, advierte que el ECB podría adelantar la compra de papel de julio/agosto a mayo/junio o aplazarla a septiembre por razones de iliquidez estacional

El efecto en los mercados de ambos comentarios son evidentes, con caídas de tipos de interés de la deuda europea y un EUR más bajo. Este último en su cruce con el USD en niveles de 1.118 USD.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 1117 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.75 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (06/20) ITALY 99/103 -3 SPAIN 69/73 -2 PORTUGAL 125/135 -5 IRELAND 46/50 0 BELGIUM 36/39 0 FRANCE 28/30 0 AUSTRIA 22/26 0 UK 15/18 0 GERMANY 13.5/15.5 -0.5

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.2 %.

Dinero, dinero.

De hecho, todos los activos financieros se benefician del efecto liquidez.
En China la bolsa con fuerte subida ante la perspectiva de más medidas expansivas.
Las bolsas USA en máximos (que se acentúan en futuros) ante la perspectiva de alejamiento del inicio de subidas de tipos...considerando que reinvierte cupones y vencimientos, esto de hecho se traduce en más liquidez al mercado.
Y luego tenemos a la zona.

¿Volvemos a la estrategia de comprar con los malos datos? Pero, ¿no es demasiado maduro? Sigo pensando que esto es claramente inestabilidad. Y las subidas de hoy de los precios de activos es un buen ejemplo.

Y luego tenemos a Grecia. Aunque debo admitir que me resulta muy complicado concretar algo sobre el tema.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España