¿Quieren que hablemos de las emisiones de papel público previstas para la semana? Aquí las tienen….





Además, Moodys revisará el rating de Irlanda y S&P el de Italia.

En el último caso sin duda se tendrá en cuenta el dictamen del Constitucional italiano anulando la medida años atrás de congelar las pensiones más elevadas. En el peor de los casos, casi un punto más de déficit. El Gobierno ha aplazado hasta el 15 de este mes su valoración de la sentencia. Veremos.



Como ven, una semana con elevada presión de la oferta de papel. De deuda a medio y largo plazo.

El corto plazo, es diferente.

Hoy mismo el Tesoro alemán ha colocado papel a 6 meses por 1.8 bn. con una rentabilidad negativa de 0.266 %, no muy lejos del -0.277 % “recibido” (se me antoja complejo habituarme a los tipos de interés negativos) en la última subasta.

La demanda, con todo, no ha sido tan elevada como en la última subasta (1.6 btc desde 2 veces en la última subasta).



¿Pensando en Grecia? No, más bien el mercado de deuda mira a USA.

La rentabilidad del bund 10 años se mantiene por debajo de los máximos recientes, pero con poca profundidad del mercado.

La rentabilidad en 0.57 %; la del treasury en niveles de 2.17 %.



El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 114 p.b.

La rentabilidad del bono en niveles de 1.72 %

¿cds?





Datos positivos y no tanto (¿negativos? No, no negativos) en los datos de empleo de abril conocidos el viernes pasado en USA.

En definitiva:



- Positivos

Construcción al alza en empleo en 45 m. personas, manufacturas flat, población activa al alza un 1 % anualizado y los propios 223 m. nuevos empleos



- No tan positivos

Salarios básicamente flat y la revisión a la baja de los datos de empleo en marzo



Al final, más confianza sobre la evolución del crecimiento USA a partir del Q2. Pero, por el momento, sin superar del todo la presión que suponen unos datos tan débiles como los del Q1. Temporales, probablemente. Con todo, suficientemente débiles como para ser prudente por el momento. Y aquí me refiero a la Fed.



José Luis Martínez Campuzano

Estratega de Citi en España