BANK OF ITALY HEAD SAYS THERE IS NO INFLATION IN ITALY, RATHER THERE IS A RISK OF DEFLATION.

Pero Visco ha dicho mucho más: los problemas económicos en Italia tienen dos causas de largo plazo: corrupción y baja competitividad.


Recuerden como en diciembre pasado se adoptaron una serie de medidas por el Gobierno que van desde la reforma judicial, tributario, AAPP y especialmente la reforma del mercado de trabajo. ¿Medidas suficientes?.
Entre las medidas introducidas en la reforma del mercado de trabajo está la rebaja en la indemnización por despido, se clarifican las razones objetivas de despido, mayor flexibilidad en la negociación entre empresa y asalariado. Además, se elimina la obligación de los empresarios de readmitir a un despedido de forma injustificada. Entre las medidas pasivas, la mayor cobertura de desempleo y ampliación del salario mínimo a sectores que hasta el momento no tenían convenios colectivos a nivel nacional.

En estos momentos el diferencial bono-bund 10 años en 105 p.b.
La rentabilidad del bono 10 años en niveles de 1.28 %. La del BTP del mismo plazo en 1.35 %.

Y al alza la rentabilidad del treasury 10 años hasta 2 %.
Desde la Fed seguimos escuchando mensajes ambiguos.
Pero, lean lo que dijeron ayer desde el BOE...

- Broadbent espera una recuperación fuerte al alza de la inflación a medida que desaparezca el efecto de la caída del precio del crudo
Riesgo de deflación muy pequeño
- Carney considera que el próximo movimiento de tipos será al alza. Pero también matiza que las medidas macroprudenciales que limitan el riesgo de tipos bajos durante demasiado tiempo están lejos de agotarse.

Pero es que hoy es un día para escuchar, con numerosas autoridades que tendrán comparecencias en medios.
Aquí les hago un pequeño resumen de lo escuchado hasta el momento...

* Weidmann: la deuda pública y privado en la zona EUR en niveles de riesgo, hasta un 91 % y 105 % del PIB respectivamente; la exposición de la banca al riesgo soberano debe ser limitada
* Schaeuble: los bajos tipos de interés en Alemania causan enormes problemas
* Ministro de finanzas austriaco: hay un problema claro de confianza con Grecia; un haircup de deuda no ayudaría nada
* Stanley Fisher: el sector privado ha reducido su debilidad a potenciales shocks, pero los riesgos se mantienen; los niveles de apalancamiento se han moderado, aunque son altos en hedge funds; nuevas reglas pueden delimitar los riesgos de las entidades que dependen de la liquidez a corto plazo

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España