Hoy hemos conocido como la inflación en UK correspondiente al mes de marzo.
Cae el dato general hasta niveles nulos, algo más bajo de lo esperado.
La inflación subyacente cae hasta 1.2 % desde el 1.4 % anterior.


Es el nivel más bajo de la serie histórica.
Tanto más llamativo cuando hablamos de una economía que crece a ritmos del 3.0 % (la previsión oficial para este año es de un dato del 2.5 %).
No, por el momento no se espera que el BOE comience a normalizar sus tipos de interés. Y menos reduzca su balance.

Ahora lean lo que dice Kuroda, el Gobernador del BOJ:

* Tapering es una opción para finalizar el QE
* La baja volatilidad ayuda a la economía, la cuestión es cuánto tiempo puede mantenerse baja la volatilidad
* Las compras de papel no manipulan los precios de las acciones, las compras de ETFs son más pequeñas de las que JGBs.

Por último, les dejo este mensaje de Bullard (Consejero de la Fed):

Zero rates feeding bubbles, says Bullard

Esta tarde conoceremos el dato de inflación de marzo en USA.
¿Nuestra previsión? Un aumento del 0.2 % y 0.1 % respectivamente para el índice general y subyacente. En cifra anual, caída del 0.1 % en los precios y ligera aceleración de la subyacente hasta una tasa del 1.6 %.

Pero, es evidente, la Fed no piensa en el riesgo de inflación como argumento para mantener su política monetaria actual.
De hecho, el principal argumento ahora es la economía. Y con la mirada puesta en la desaceleración observada durante el Q1...¿temporal o no? Yellen evitó pronunciarse sobre el tema, aunque las previsiones de la Fed sí recogían la duda (0.25 puntos a la baja entre 2015/2016).
¿Sólo por el USD?

Ayer un Consejero de la Fed admitió que la subida del USD tenía un gran impacto en las previsiones (rebaja...creo).
Nuestros economistas consideran que una subida del 15 % del tipo de cambio efectivo real del USD supone un descenso en el crecimiento de hasta un punto. Sin duda, es un impacto significativo si finalmente ocurre.

Por otro lado, el mismo consejero también admitía que la economía USA puede absorber este impacto sin grandes problemas. ¿Se refiere a esto la Fed cuando la semana pasada decidió eliminar el término paciente del Comunicado? Al final, los datos económicos mandan. Por el momento.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 105 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.26 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (06/20) ITALY 102/106 0 SPAIN 82/87 +1 PORTUGAL 120/130 +3 IRELAND 44/48 0 BELGIUM 40/43 0 FRANCE 37/39 0 AUSTRIA 23/27 0 UK 18/21 0 GERMANY 14/16 0

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.91 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España