¿Han visto este gráfico?






Mientras lo miran con calma les diré que el EUR está intentando en estos momentos romper su nivel de soporte, en 1.117 USD. ¿Y después? Pues caída a niveles de 1.10 USD.



Pero, ¿no entienden que tiene sentido que muchas compañías internacionales vean valor en la emisión de Euros? ¿y qué hacen después con el dinero? Pues cambiarlo a otra moneda, naturalmente.

Tipos de interés muy bajos y moneda (y perspectivas de que evolucione) a la baja. Y mucha profundidad de mercado, con el dinero puesto encima de la mesa por el ECB. De hecho, para la autoridad monetaria todo es perfecto: papel, tipos bajos y una moneda a la baja. Casi lo mismo que la compra de papel en USD, aunque naturalmente sin poder comprar treasuries. Esto ya sería demasiado.



Pero es que en Europa necesitamos tipos de interés bajos a plazo para combatir los riesgos de deflación.

Lean ahora esto…

03-Mar-2015 11:43 - FITCH - WE SEE DEFLATION AS A SIGNIFICANT DOWNSIDE RISK FOR SOVEREIGN RATINGS - PRIMARILY IN THE EURO ZONE.



Otra cosa es que no sea tanto deflación como un nivel persistente de inflación baja. Y este sí parece un escenario más probable para los próximos meses para el área.

Aunque, en mi opinión, otro de los objetivos del ECB con el QE es aislar al área de las potenciales tensiones que puedan surgir a nivel internacional, precisamente por el cambio de orientación en la política monetaria USA. Y de nuevo un EURUSD a la baja sin duda puede actuar de variable de escape



El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 98 p.b.

La rentabilidad del bono en njveles de 1.35 %.

¿cds?

::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (03/20) ITALY 94/97 +0.5 SPAIN 83/87 +2 PORTUGAL 122/128 +2 IRELAND 44/47 0 BELGIUM 40/43 0 FRANCE 36/38 0 AUSTRIA 20/24 0 UK 17/20 0 GERMANY 15/17 0



La rentabilidad del treasury 10 año repunta hasta 2.1 %.



José Luis Martínez Campuzano

Estratega de Citi en España

Tef. 91 538 42 99