Veamos algunos datos....

El saldo de papel comercial USA se reduce en la semana en 2.4 bn. Son cifras ajustadas por la estacionalidad. En cifras originales sube en 3.9 bn. Se estima en algo menos de 1.026 tr.$

El balance de la Fed ha crecido en la semana en 13 bn. hasta un total de 3.44 tr. La cifra de treasuries al alza en la semana en 4 bn. hasta 2.4 tr.

La deuda en custodia por la Fed, pero propiedad de otros bancos centrales, cae en la semana en 2.9 bn. hasta niveles de 3.3 tr.

En la semana hemos visto entradas de 5 bn. en fondos de renta fija mundial, la mayor parte en USA.

Si estudian con detenimiento estas cifras probablemente tendrán muchas más dudas de las que tienen en estos momentos a la hora de pronosticar el futuro. Menos papel comercial, más papel público; más dinero privado y de la Fed en papel público. Considerando, además, que estamos hablando de tipos de interés en USA que sólo un escenario de recesión o estancamiento prolongado en niveles de crecimiento bajo pueden explicar. Quizás sea esto último lo que valora el mercado. Probablemente.

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.51 %.
En lo que llevamos de semana el rango de tipos de este plazo ha sido 2.46/1.51 %.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 147 p.b. en el nivel más bajo reciente.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.64 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (9/19)         10Y        5/10's                                   ITALY       100/103 +1     150/162     52/57                                    SPAIN        69/73  +1   113.5/127.5   47/53                                    PORTUGAL    182/196 0    233.5/263.5   50/60                                    IRELAND      48/56  0       67/107     28/42                                                                                                                    BELGIUM      40/44  0       75/85      34/42                                    FRANCE       42/44  0       77/83      34/40                                    AUSTRIA      31/36  0     56.5/66.5    24/32                                    UK           19/23  0       40/50      21/27                                    GERMANY      21/23  0     41.5/47.5    19/25

Por cierto, hablando de lo mismo, observen el comentario de un alto cargo del Eurogrupo: "La Crisis del Euro ha quedado atrás, aunque ahora nos enfrentamos a una crisis estructural de crecimiento". En opinión de Wieser, podríamos tardar una década en tener un crecimiento sostenible a través de llevar a cabo reformas estructurales en las economías. ¿De qué tipo? Sólo habla de reducir la deuda.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España