Poco a poco...el diferencial bono-bund 10 años en niveles de 170 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.89 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (9/19)            10Y        5/10's                                ITALY        96/99  +2        146/158     52/57                                 SPAIN        73/77  +2      116.5/130.5   46/52                                 PORTUGAL    194/209 +11.5     246/276     50/60                                 IRELAND      48/56  +2         67/107     28/42                                                                                                                 BELGIUM      40/44  -1         77/87      36/44                                 FRANCE       42/44  0          80/86      37/43                                 AUSTRIA      29/33  0          54/64      24/32                                 UK           19/23  -1         40/50      21/27                                 GERMANY      21/23  0        41.5/47.5    19/25

¿Qué ha pasado? Podemos hablar de toma de beneficios, corrección desde niveles de rentabilidad más que debatibles sobre fundamentos. Pero, sin duda, el detonante de la subida de tipos/ampliación de spread es la evolución de los acontecimientos en el BES y su reflejo en el riesgo portugués. ¿Contagio? Cuando más bajos los tipos, más riesgo de que la inestabilidad se contagie.

Pero todo lo anterior no ha sido excusa para que, según datos de Reuter, la demanda por el momento para la emisión de 3 años en Grecia ha superado las previsiones iniciales con más de 3 bn.
O los 6.5 bn. a un año en Italia con una rentabilidad bruta de 0.387 % (-0.108 puntos) y btc de 1.7 veces.

¿Mercados distorsionados? ¿y ahora se enteran?

Y en USA, en una semana de subastas, las rentabilidades a la baja. En una semana de subastas. La de hoy de 30 años.
El treasury 10 años en niveles de 2.53 %.
Diferencial con el bund en 135 p.b.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España