"The UK housing market has leapt back into life. Prices across all regions are accelerating in stark contrast to the generally weak picture (at least outside London) seen until 12-18 months ago," PwC said in its latest economic outlook.
La Auditora espera que los precios de la vivienda profundicen su subida en UK hasta 2020, pudiendo acumular una revalorización del 35 %.
  "We expect the housing market will cool on its own and actually in the UK as a whole we don't think there is a bubble."

Ya lo ven: ¿burbujas? ¡claro que no! ¿excesos? Es posible. Pero, en el futuro todas las dudas y los problemas que podemos ver ahora se acabarán resolviendo. Otra cosa es que no sea así.

Esta "certeza" en que todo irá bien en el futuro me sigue llamando la atención. No crean que soy negativo; todo lo contrario. Pero, admito que hay muchos riesgos en el aire que el dinero (de los bancos centrales) quizás no solucione.
Esta mañana he vuelto a escuchar algo que se repite desde hace ya más de dos años: el fuerte aumento de los ratios de valoración del mercado es simplemente un anticipo de resultados mejores (a las previsiones) que llevarán a ratios más bajos. Pero, ¿y los precios de los activos? ¿se van a quedar congelados en el tiempo a la espera de estos resultados mejores a lo esperado? Y partiendo de que los datos esperados, en mi opinión ya bastante agresivos, incluso se queden cortos.

Pero, partiendo de todo este optimismo que parece no tener fin sobre el futuro económico (y financiero) lo cierto es que no se entiende bien la baja rentabilidad de la deuda. El comportamiento del mercado de treasuries en los últimos días es un buen ejemplo, de nuevo con caída de tipos del treasury 10 años hasta niveles de 2.56 %. ¿Dónde queda el impacto alcista de los fuertes datos de empleo del viernes? ¿se da por hecho que las Actas hoy del último FOMC sean bajistas? Desconozco la respuesta a ambas cuestiones. Pero, bajo la máxima de que los mercados siempre tienen razón, la elevada demanda de treasuries de 3 años ayer y la que espero para la subasta de 10 años de hoy son sin duda el mejor ejemplo de que las dudas se mantienen sobre el futuro. Aunque, también, puede ser un indicador de que hay dinero para todo. Sobra dinero, sin reparar en que una caída del precio de los activos puede llevar a que el dinero se pierda.

La diferencia bono-bund 10 años repunta hasta niveles de 166 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.87 %.
¿Por qué venden España? Porque venden Portugal....¿y por qué venden Portugal? Es una larga historia. Pero, tampoco es nueva.
¿CDS?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (9/19)           10Y        5/10's                                 ITALY        97/101 +4.5   147.5/159.5   52/57                                  SPAIN        75/80  +7       119/133     46/52                                  PORTUGAL    190/210 +21    244.5/274.5   50/60                                  IRELAND      46/54  +3        65/105     28/42                                                                                                                  BELGIUM      41/45  +2        78/88      36/44                                  FRANCE       42/44  +1        80/86      37/43                                  AUSTRIA      29/33  +1        54/64      24/32                                  UK           20/24  +1        41/51      21/27                                  GERMANY      21/23  +1      41.5/47.5    19/25



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España