Casi 5 bn. de compras de fondos de deuda global la semana pasada, con salidas de menos de 0.5 bn. en fondos de renta variable.
Al final, standby en bolsas. Pero también esperando acontecimientos en deuda.

Pocos esperan novedades de la reunión del ECB de este jueves. Pero, sin duda, hay mucha expectación para los datos de empleo que conoceremos en USA también el jueves.
En definitiva, ¿qué cuatro factores debemos valorar en estos datos de empleo? Aquí los tienen:

*       Se espera una fuerte creación de empleo en junio, con previsiones del mercado que oscilan entre los 190-230 m. nuevos empleos
*       ¿Una mejora de la tasa de desempleo? La mayoría del mercado espera mantener la tasa de desempleo anterior del 6.3 %, aunque más del 20 % esperan un nuevo descenso hasta 6.2 %. Curiosamente, hemos llegado a un punto en que los que esperan la "mejora" de la tasa de desempleo son también pesimistas a la hora de argumentarla: un nuevo descenso de la población activa
*       Esperamos una aceleración en los salarios pagados por hora trabajada, hasta niveles de 2.5 % anual. De materializarse, sería el nivel más elevado desde 2010
*       Mucha atención a los datos de empleo en la construcción, como sinónimo de recuperación de la actividad ante la acumulación de datos ambiguos hasta el momento....una cifra de 25 m. empleos sería muy positiva para dar por zanjada la desaceleración del año pasado en el sector

Por lo demás, curados de espanto frente a los comentarios de las autoridades.
Y esto para mi es muy inquientante.
¿Quieren algunos ejemplos? Tomados de los dos últimos días...

-       U.K. Long-Term Interest Rates May Reach 5%, BOE's Bean Tells Sky
-       BoE Cannot Control Rising House Prices, Says Dale
-       Jon Cunliffe: UK Property Obsession Threatens to Push Up Household Debt Pile
-       BoE Monitoring 'Evolution of Economy' on Rates, Carney Says
-       BIS: Ultra Low Interest Rates Could Make Global Economy Permanently Unstable
-       Carney: BOE Rate at 2.5% in 3 Years is Consistent With Gradual
-       Bullard Sees Fed Raising Rates in First Quarter of 2015
-       Fed's Lacker: Rates Could Rise Even If Economic Growth Remains Subdued

Como ven, todo muy claro.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 149 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.75 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (9/19)           10Y        5/10's                                 ITALY        93/96  -1       143/155     52/57                                  SPAIN        62/65  -3.5     103/117     44/50                                  PORTUGAL    160/170 0      209.5/239.5   50/60                                  IRELAND      43/49  0         61/101     28/42                                                                                                                  BELGIUM      39/43  0         76/86      36/44                                  FRANCE       39/41  -0.5      75/81      35/41                                  AUSTRIA      27/31  0         52/62      24/32                                  UK           18/22  0         39/49      21/27                                  GERMANY      19/21  0       39.5/45.5    19/25

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.56 %.




José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España