Dice la IEA que el aumento de la demanda de crudo en 2015 será de 1.42 M. BPD, frente al crecimiento estimado para este año de 1.32 M.BPD.
La Agencia considera que la esperanza de un aumento de la capacidad de extracción desde la OPEP es Iraq; concluye que en muchos aspectos el mercado de crudo está más tensionado ahora que un año atrás.

El precio del crudo en estos momentos en niveles de 112.63 $ barril.
¿Qué podemos temer de este mercado? Restricción de la oferta (improbable) y una potencial escalada de los precios (complicado, por el momento). Pero, es cierto, niveles algo más altos que los actuales pueden favorecer una mayor inflación importada que corrija parte de su efecto desinflacionista en los países desarrollados en los últimos dos años.

¿Lo tendrá en cuenta la Fed en su reunión de dos días que finaliza mañana? De acuerdo con la encuesta que ha realizado Bloomberg entre 56 economistas, el 55 % espera que la autoridad monetaria norteamericana suba tipos antes de lo esperado por el mercado. El mercado descuenta tipos de 0.75 % a finales del año próximo, asignándole un 47 % de probabilidad. Con un 54 % de probabilidad, el tipo oficial sería del 2 % o por debajo a finales de 2016.
Pero no es fácil. No lo es para nadie, incluyendo aquí al BOE. ¿Recuerdan las palabras de Carney el viernes pasado? Hoy hemos conocido que un consejero incluso votó por subir los tipos ya en mayo. Pero, ¿habría votado lo mismo de conocer la inflación de junio?.
Los precios de consumo suben un 1.5 % anual en mayo frente al 1.8 % anterior, por debajo del 1.7 % previsto por el mercado. La inflación subyacente también se modera más de lo esperado. Las perspectivas son de niveles del 1.6 % a corto plazo y del 1.5 % en la parte final del año.
Claro que en este punto la pregunta es obligada: ¿la normalización monetaria se produce por riesgos de inflación o realmente porque no es necesario tener unas condiciones financieras tan laxas? Yo me inclino naturalmente por esto último. Y esperamos tipos al alza ya a final de año en UK.

Pero, en estos momentos es la Fed la que más inquieta.
Hoy algunos medios citan que la Fed podría enfocarse no tanto en decisiones a muy corto plazo si no más bien sobre cómo enfocar la retirada de estímulos. Esto es importante: tener las ideas claras y tratar de cubrir las incertidumbres que puede suponer este proceso. Pero, si no recuerdo mal, la Fed ya comenzó a discutirlo el mes pasado sin finalmente acuerdo. ¿Hay más argumentos ahora para finalmente alcanzar una decisión? Lo desconozco. Pero será muy interesante poder leerlo....hasta las próximas Actas de la reunión en quince días.

Pocas novedades en el riesgo país europeo en estos momentos.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 141 p.b
La rentabilidad del bono en niveles de 2.78 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (6/19)            10Y        5/10's                               ITALY       83.5/86.5 +1     129.5/141.5   48/53                                SPAIN         62/65   +1.5     103/117     44/50                                PORTUGAL     138/148  0      187.5/217.5   50/60                                IRELAND       40/46   0         58/98      28/42                                                                                                                BELGIUM       34/38   +1        71/81      36/44                                FRANCE        36/38   +1        72/78      35/41                                AUSTRIA       25/29   +2        50/60      24/32                                UK            18/22   +1        39/49      21/27                                GERMANY       19/21   0       39.5/45.5    19/25

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.6 %.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España