Hoy publican algunos medios que el ECB prepara un programa de asistencia/prestamos a largo plazo para ayudar a que la liquidez llegue a las pymes. No hay muchos detalles, aunque no caben muchas dudas que se refiere a un LTRO condicionado a que el dinero acabe en préstamos a las pymes.
¿Y quién asume el riesgo? Los medios en cuestión anticipan que habrá mucho debate sobre los temas pendientes de concretar.

De cualquier forma, no recuerdo una reunión en el pasado reciente que recogiera tanta expectación como la actual. Ya no es sólo sobre las medidas que podría aplicar el ECB como el comunicado posterior de su Presidente, especialmente anticipando nuevas medidas en el futuro. Que las habrá, en mi opinión, aunque en este momento sólo queden como una mera posibilidad.

¿Adónde quiero llegar? Tan sencillo como que mucho de lo que se anuncie este jueves ya estará descontado por el mercado. Pero, al mismo tiempo, tan complicado como seguir esperando que el ECB utilice la retórica para evitar sobresaltos o incluso una vuelta atrás en la mejora de las condiciones financieras y de crédito ya obtenidas.
Por lo que respecta a las bolsas y la deuda, su evolución final va a estar más bien determinada por el mercado norteamericano y por tanto por el sesgo que obtenga el mercado de los datos de empleo de mayo que conoceremos el viernes. Pero, ¿qué pasará con el cruce EURUSD? Probablemente, partiendo de la elevada posición corta del mercado en la moneda europea, veamos una recuperación en los siguientes días. Pero, la retórica debería servir para limitar la subida por debajo de los máximos recientes.

En estos momentos el diferencial bono-bund 10 años en niveles de 147 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.82 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                      5Y (6/19)             10Y        5/10's                             ITALY       109.5/112.5 -0.5   161.5/173.5   54/59                              SPAIN          79/83    -1     127.5/141.5   51/57                              PORTUGAL      171/181   +1     223.5/253.5   53/63                              IRELAND        57/63    0         80/120     33/47                                                                                                              BELGIUM        36/40    0         75/85      38/46                              FRANCE         42/44    0         85/91      42/48                              AUSTRIA        28/32    0         58/68      29/37                              UK             20/24    0         42/52      22/28                              GERMANY        21/23    0       42.5/48.5    19/27

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.48 %.

¿Emisiones de papel público pendientes para la semana?

*       El martes el Tesoro británico colocará deuda 2019
*       También el austriaco venderá papel a 2019/2023
*       El Tesoro japonés venderá 10 años el martes
*       El miércoles será el Tesoro alemán, con papel 2019
*       El jueves el español saldrá al mercado con papel de 3/5/10 años
*       Francia venderá deuda 2022/2024 también el jueves
*       Japón también venderá deuda a 30 años

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España