Esta tarde conoceremos el dato de inflación de abril en USA, con subidas previstas de los precios en cifra anual hasta un 2.0 % y 1.7 % respectivamente. ¿Riesgo de deflación? No lo parece. Pero, por otro lado, la aceleración de la inflación en USA no parece ser suficiente para que la Fed cambie su discurso. Por el momento.

La Presidenta de la Fed también confirmó la semana pasada que los indicios de costes (salarios por hora, costes de empleo y compensación) siguen mostrando moderación. Y en concreto hizo mucho énfasis en el dato de salarios por hora trabajada en abril. ¿Por qué preocuparse entonces? Pero, es cierto, que la productividad ha caído y que algunos indicadores más selectivos del mercado de trabajo no son tan tranquilizadores. De hecho, estos últimos son la mejor excusa que tienen algunos analistas para defender tanto la segmentación del mercado de trabajo en USA como un menor slack al estimado por la Fed.

Por cierto, esta misma tarde también esperamos la publicación del dato de ventas al por menor en marzo con subidas del 0.3 % y 0.6 % en el dato total y sin ventas de autos.

Pero no sólo los datos de coyuntura real están mostrando una mejora mayor de la prevista tras la parálisis de los primeros meses del año.
Ayer conocíamos el saldo mensual del presupuesto norteamericano en abril, con un superávit de 106.9 bn. por debajo del dato previsto de 114 bn. Un año atrás fue 112.9 bn.
Los gastos suben hasta 307 bn desde los 294 bn. de un año atrás; los ingresos al alza hasta 414 bn. desde 407 bn. Al final, un mayor aumento de los gastos del 4.4 % frente al crecimiento de los ingresos del 1.7 %.
Pero el dato acumulado en el año es un déficit de 306 bn. (-37 % frente al año anterior).

Por otro lado, en línea con la caída del EUR hasta niveles de  1.371 USD en estos momentos, también seguimos asistiendo a un elevado apetito inversor por el riesgo europeo. ¿Algunos datos?

*       5 bn. objetivo en el indiciado a inflación 10 años del Tesoro español con demanda que supera los 20 bn.
*       Doble de lo adjudicado en la petición del 6 meses del Tesoro alemán por 1.9 bn. (0.109 %)
*       Adjudicación en el  límite superior al objetivo de 7.25 bn. por 3/7/23 años
*        Grecia vende letras a 3 meses con tipo de 2.13 %  por 1.3 bn. con btc de 2.8 veces

En estos momentos el diferencial bono-bund 10 años en 148 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.92 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (6/19)          10Y       5/10's                                   ITALY       104/107 +0.5    157/169    55/60                                    SPAIN        81/84  0       131/145    53/59                                    PORTUGAL    158/165 +2      211/241    55/65                                    IRELAND      60/66  0        83/123    33/47                                                                                                                    BELGIUM      35/39  0        75/85     39/47                                    FRANCE       43/45  +1       89/95     45/51                                    AUSTRIA      26/30  0        57/67     30/38                                    UK           20/24  0        45/55     25/31                                    GERMANY      20/22  0      45.5/51.5   23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.65 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España