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Y sin embargo, pese a los titulares anteriores conocidos el viernes, la bolsa de Japón hoy se deja un 1.6 %.
¿Quizás influenciada por el cierre negativo el viernes del S&P? un descenso del 1.25 % al cierre cuando llegó a alcanzar nuevos máximos durante el día. Es un movimiento demasiado brusco como para no generar cierta inquietud. Pero, ¿una caída que explica que la rentabilidad del  bono baje hasta el 2.7 % actual? sin duda, si complicado es anticipar el comportamiento de los mercados financieros también lo está siendo explicarlos a posteriori.

Y es que  las condiciones financieras, su laxitud actual, invitan a tomar riesgo. Esto lo vemos en los inversores financieros y poco a poco lo vemos en las empresas.
Según la encuesta Deloitte conocida hoy sólo un 2 % de los CFOs consideran que sus empresas están apalancadas cuando un 37 % creen que están por debajo de niveles adecuados de deuda. Cinco años atrás la relación anterior era de 63 % y 3 %, con exceso de deuda en el primer caso.
El resto del Informe se lo pueden imaginar: un 43 % de las empresas creen que es un buen momento para endeudarse desde el 14 % a finales del año pasado.

¿Pensarían lo mismo si hay un deterioro de las condiciones financieras? ¿se lo imaginan? Tipos al alza, pero elevada liquidez. La liquidez la pone el mercado, pero los tipos de interés dependen de los bancos centrales. Al final, son los bancos centrales con sus medidas los que están teniendo un éxito sin precedentes para mejorar las expectativas de los inversores, financieros y aparentemente también de las empresas. Pero son los primeros los que van muy por delante de los segundos.

¿Y por qué la zona EUR se va a quedar fuera de semejante éxito? Aunque, si tomamos la simulación que podría haber hecho el ECB de un QE por más de 1.4 tr. EUR como algo serio, sin duda se podría poner a la altura del resto de los bancos centrales. Hoy quizás tengamos alguna pista más de esta "simulación", con varios consejeros del ECB haciendo comentarios. Aunque será el 12 de abril cuando lo haga el propio Draghi en su comparencia ante el FMI, partiendo de su intercambio de opiniones en el Comunicado de la última reunión con la Institución.

De acuerdo con el resultado que se ha publicado de la simulación, el ECB podría comprar 80 bn. EUR mensuales de activos en el mercado con un rango de resultados en términos de inflación de 0.2/0.8 puntos anual.
Pero todo esto es hipotético.
Por el momento, hoy Nowony ha vuelto a clarificar que no hace falta hacer nada más. Que la situación a corto plazo no exige medidas adicionales. ¿Y el futuro? Incierto, claro.

Y sigue la mejora de las primas de riesgo en Europa.
El diferencial bono-bund 10 años en 158 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.15 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (6/19)           10Y        5/10's                                 ITALY       110/114 +1       162/174     53/59                                  SPAIN        85/89  0      134.5/148.5   52/58                                  PORTUGAL    162/172 +2     216.5/246.5   55/65                                  IRELAND      74/82  0         98/138     30/50                                                                                                                  BELGIUM      38/42  0         78/88      39/47                                  FRANCE       46/48  +0.5      94/100     47/53                                  AUSTRIA      34/39  0       65.5/75.5    30/38                                  UK           20/24  0         45/55      25/31                                  GERMANY      20/22  0       45.5/51.5    23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.73 %.

Por último, las principales emisiones de papel público durante la semana son:

*       Francia coloca hoy papel abril 2015/julio 2014 y septiembre 2014
*       Holanda también venderá deuda hoy de 2014/2015
*       Holanda vuelve a salir al mercado mañana para vender un 2019
*       Grecia colocará papel a 6 meses mañana
*       Austria venderá deuda 2023/2044 el martes
*       Alemania venderá deuda 2016 el miércoles
*       Irlanda coloca un 10 años el jueves
*       También España venderá letras a 6/12 meses el jueves
*       Italia venderá deuda a 3/7/30 años el viernes
*       USA colocará deuda 10 años Tips hoy y papel a indexado a 2044 el martes y miércoles

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España