Sí, tras el último FOMC todo va a depender ahora de la evoluciónd de los datos económicos. Para bien y para mal.
El problema puede surgir ante unos datos demasiado ambiguos o complejos de análisis.

Esta mañana hemos tenido dos ejemplos claros sobre la complejidad del análisis de algunos datos.
En China el PMI manufacturero de marzo ha resultado peor de lo esperado. No mucho peor que el dato anterior, pero lo suficiente como para volver a especular sobre la aprobación de medidas expansivas desde las autoridades chinas.
El PMI cae en marzo hasta 48.1 desde 48.5 (48.7 se esperaba), siendo el nivel más bajo en ocho meses. Pero, lo llamativo del dato es que con descensos en la demanda doméstica y en la producción hemos visto aceleración en las exportaciones y en el componente empleo.
El segundo dato en discordia ha sido el PMI estimado de la zona EUR: caída por segundo mes consecutivo apoyada en los datos de periféricos y Alemania. Pero, podría haber sido un descenso mayor si Francia no hubiera sorprendido al pasar de recesión a crecimiento. ¿Cómo es posible cuando el resto caen y los mercados han mantenido una elevada inestabilidad? Al final, la propia inestabilidad de los datos económicos adelantados en un entorno de incertidumbre.

De hecho, algo se está haciendo mal desde las autoridades económicas (y especialmente las monetarias) cuando son incapaces de aclarar el sentido de sus mensajes. Es lo que ha ocurrido con el último FOMC. Considerado hawkish por la mayoría de los analistas, algunos incluso lo han pretendido matizar aludiendo a la falta de experiencia de su nueva Presidenta (ha sido Vicepresidenta de la Fed desde antes que se iniciara la Crisis...experiencia no le falta). De hecho, incluso algunos consejeros de la Fed han tratado de corregir más tarde esta percepción del mercado. Para Kocherlakota, la intención del FOMC no es cambiar el sesgo de la política monetaria.
Al final, para muchos toda esta incertidumbre a la hora de anticipar el futuro está dentro de lo normal ante el "inexplorado territorio" en que nos movemos.
Lo dicho, la inestabilidad viene para quedarse por el momento.

Hoy el riesgo país europeo sin grandes variaciones.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 172 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.37 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (6/19)          10Y        5/10's                                 ITALY        134/138  +1     186/198     53/59                                  SPAIN        105/109  +1   154.5/168.5   52/58                                  PORTUGAL     203/213  -1   257.5/287.5   55/65                                  IRELAND       79/86   0    102.5/142.5   30/50                                                                                                                  BELGIUM       43/47   0       83/93      39/47                                  FRANCE      52.5/54.5 0    102.5/108.5   49/55                                  AUSTRIA       41/46   -1    72.5/82.5    30/38                                  UK            22/26   0       47/57      25/31                                  GERMANY       23/25   0     48.5/54.5    23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.77 %.

Subastas de papel público durante la semana:

*       El Tesoro USA venderá deuda a 2/5/7 años desde mañana
*       Holanda colocará deuda 2024 mañana por 5 bn.
*       Italia emitirá papel a un año el miércoles por 2./2.25 bn.
*       UK saldrá al mercado el jueves para emitir deuda 2052
*       Italia el viernes podría colocar varias referencias por un importe aún por concretar

A nivel de rating, serán analizadas la deuda de Austria, Irlanda y Finlandia.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España