Fed's Williams Says 'Serious' Rate-Rise Discussion Due Mid-Year.

Una compañera y buena amiga me lo recordaba ayer al escuchar al Presidente Draghi: "habrá que ponerle un número de orden al QE". Sí, mejor hablar del QE1. ¿Y tras septiembre de 2016?


Quizás, por qué no, haya un QE2. Y así en adelante.
¿Qué no lo acaban de ver? Miren, hay tres argumentos poderosos para defender que el QEn viene para quedarse durante mucho tiempo: 1. La inflación, tal como la espera el ECB, no alcanzará el objetivo ni en 2017; 2. Las perspectivas de inflación, como ha pasado en USA, seguirán por debajo de niveles deseables; 3. Sin reformas estructurales, el fuerte crecimiento de la economía europea en los próximos meses (y probablemente dos años...hasta cerrar el output-gap) no deja de ser cíclico y acelerando desequilibrios, como el de deuda y precios de activos.

"Es más fácil comprar que vender"; Buffett.
De hecho, como estamos viendo en el caso de la Fed, una vez iniciada este tipo de política superarla es francamente complicado. Darle marcha atrás, roza la imposibilidad. Pero, no hay nada imposible en la vida. Aunque como estamos viendo en el caso de la Fed, iniciar la normalización monetaria se le parece mucho.
Veremos.

Las bolsas europeas con subidas marginales al inicio. Luego, veremos.
Las bolsas USA con ligeros recortes en futuro. En niveles de 2098 puntos ahora.
En Asia también descensos promedio de 0.3 %. Pero subida del 1 % en el Nikkei.

El diferencial bono-bund 10 años en 90 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.24 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (03/20) ITALY 85/89 -4 SPAIN 72/76 -4 PORTUGAL 106/112 -4 IRELAND 42/46 -1 BELGIUM 38/41 -1 FRANCE 34/36 0 AUSTRIA 20/24 -1 UK 17/20 0 GERMANY 15/17 0

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.11 %.

El EUR cae hasta niveles de 1.101 USD.
El precio del crudo en 60.8 $ barril.
El precio del oro en 1198 $ onza.

¿Referencias? en España tendremos transacciones de viviendas y producción industrial. En Alemania también la producción industrial. Balanza de pagos y presupuesto en Francia. Empleo, balanza comercial y crédito en USA.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España