Ya saben que los economistas, como buenos forenses que somos, podemos analizar los datos macro pasados obteniendo mensajes positivos o negativos que vamos a enfatizar según interese. También hay buenos psicólogos en mi gremio.
Por ejemplo, los datos de la balanza comercial conocidos ayer en España. No es lo mismo decir que las ventas suben en marzo un 1.5 % que su subida del 3.2 % en el trimestre. Y mucho menos que en marzo, en volumen, las ventas caen un 1.1 % cuando suben en los primeros tres meses en conjunto un 3 %. La tendencia no es muy buena; el dato en promedio sigue siendo aceptable.
Algo de esto podemos ver a nivel mundial. En Alemania sus autoridades advierten de la moderación del crecimiento en el Q2, pero ayer el FMI consideró que podría revisar al alza el dato del producto para el ejercicio. En USA los últimos datos de consumo privado y producción industrial permiten augurar una revisión al alza del dato del Q1, aunque lo que nos deja es un posible dato más bajo en el Q2. La tendencia es algo peor de lo adelantado inicialmente, pero el dato promedio previsto del 2.5/2.75 % no varía sustancialmente.
¿Y los mercados? ¿quién hubiera previsto su comportamiento actual a finales del año pasado? Especialmente que la deuda seguría siendo uno de los mejores activos donde invertir. Pero, en promedio, las bolsas también pueden subir en el H1. Poco, es cierto.

Las bolsas europeas con un comportamiento plano en futuros. Luego, veremos.
En USA ayer subidas del 0.1 %. Pero el S&P estable ahora en 1880 puntos.
Las bolsas asiáticas caen ligeramente hoy un 0.1 %. Pero subida de algo más de medio punto en Japón.

El riesgo país sigue ligeramente al alza en Europa.
No, no creo que sea por las subastas de letras en España.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 167 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.02 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (6/19)          10Y        5/10's                                 ITALY        120/124  +2   173.5/185.5   55/60                                  SPAIN         90/94   +1   138.5/152.5   51/57                                  PORTUGAL     187/197  0    241.5/271.5   55/65                                  IRELAND       60/66   0       83/123     33/47                                                                                                                  BELGIUM       37/41   0       77/87      39/47                                  FRANCE        43/45   0       86/92      42/48                                  AUSTRIA       27/31   0       69/79      41/49                                  UK            20/24   0       45/55      25/31                                  GERMANY     20.5/22.5 0       46/52      23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.54 %.

El EUR en 1.37 USD.
El precio del crudo en niveles de 109.6 $ barril.
El precio del oro en 1289 $ onza.

¿Referencias? Precios de producción en Alemania, pedidos industriales en Italia, balanza corriente también en Italia.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España