Moodys decidió el viernes pasado elevar el rating de la deuda pública española hasta  Baa2 desde Baa3. Además, le asignó un outlook positivo.
Las razones expuestas por la Agencia para la decisión fueron:

1.      El ajuste de la economía española en un contexto de mejora de competitividad y reducción de deuda
2.      La implementación de reformas estructurales, destacando el mercado de trabajo y el sistema de pensiones. Pero también menciona a la reestructuración del sistema financiero
3.      La mejora en las condiciones de financiación, aunque en este caso el detonante ha sido el ECB (pero las reformas en España lo han favorecido)

Pero Moodys también advierte sobre la necesidad de ser perseverante: desde los ajustes fiscales pendientes, las debilidades adicionales en la economía española y de la banca. Sin olvidarnos de la elevada tasa de desempleo, cuya mejora ve lenta desde los niveles actuales.

¿Sorpresa? Sin duda. De hecho, los argumentos hubieran sido igual de válidos cuando pasó el outlook a neutral hace algo más de un mes. Y precisamente lo pasó a neutral y no a positivo en aquel momento.
De la misma forma que me sorprendió un recorte de rating de tres escalones en junio de 2012 ahora me sorprende la rapidez en su normalización.

Incluyo la nota de Moodys....

Por otro lado, el G20 acordó....

*       The finance ministers and central bankers from the Group of 20 nations said in a joint statement after their Feb. 22-23 meeting in Sydney that they will "develop ambitious but realistic policies with the aim to lift our collective GDP by more than 2 per cent above the trajectory implied by current policies over the coming 5 years."
*       The G20 growth target is based on an International Monetary Fund staff note that says that global GDP could be higher in 2018 by 2.25 trillion U.S. dollars, or 2.25 percent, compared with the Fund's October 2013 baseline estimate.
*       The IMF staff's forecast is based on assumptions of calibrated fiscal consolidation, service-industry deregulation and labour-market flexibility, combined with policies that will promote more consumption in China and boost infrastructure investments in Brazil, India, Indonesia, Germany and the United States.

¿Fed? Ajuste a " su debido curso" con el timing condicionado a la estabilidad de precios y para el crecimiento.
¿Emergentes? Volatilidad en los mercados, elevada deuda y desequilibrios suponen riesgos que deben ser enfrentados.
Flexibilidad en el tipo de cambio, flexibilidad en los ajustes, comunicación y cooperación en las decisiones.....buenas palabras. Veremos.

Incluyo la nota del G20....



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España