Pocas novedades en el discurso sobre el de abril. Se revisa ligeramente al alza la inflación esperada para 2015, pero pocas novedades en crecimiento.
Buenas palabras sobre Grecia, pero poco más.


En definitiva....

* Programa de QE procede de forma adecuada
o Se mantendrá hasta vencimiento o hasta que se observe un nivel sostenido de inflación
o El ECB se centra en la tendencia de inflación

* Las medidas monetarias impuestas han contribuido a una mejora de las condiciones financieras
o Y se van reflejando en la economía
o Es importante que se implementen hasta el final para que soporten a la economía europea

* Espera que la recuperación económica siga su curso, de forma generalizada con la demanda doméstica soportando con el tiempo el crecimiento
o Bajo nivel de precios del crudo soporta la renta disponible
o La demanda desde las exportaciones se debería beneficiar de la mejora de competitividad

* El crecimiento se ve amenazado por el necesario ajuste de balances
o Los riesgos para el crecimiento siguen siendo a la baja, pero más moderados

* La inflación comenzará a recuperarse a finales de 2015
o Y crecerá más en 2016/2017
o El ECB valorará en detalle el comportamiento de los precios
o Han ajustado al alza las expectativas de inflación (este año 0.3 % desde niveles nulos)

* Es importante que las reformas ganen intensidad en muchos países
o Espera que la deuda pública decline gradualmente

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España