El ECB cambia la periodicidad de la reuniones a mes y medio....publicará las Actas de la reunión a partir del próximo año.

*       Expectativas de inflación estables en el 2.0 %
*       Las medidas anunciadas hace un mes suponen unas condiciones financieras más laxas
*       Los tipos de interés actuales se mantendran durante un largo periodo de tiempo
*       Decisión unánime de utilizar instrumentos no convencionales en el futuro si el riesgo de una baja inflación a medio plazo se mantiene
*       Hoy se publicarán los detalles de los TLTROS...podrían alcanzar los 1 tr.
*       Será un instrumento eficiente para facilitar la recuperación de los precios al objetivo
*       El ECB ha empezado preparatorios para comprar ABS
*       Riesgos geopolíticos, mercados emergentes y los propios mercados financieros pueden impactar en la economía de forma negativa....además la debilidad de la demanda domésticos y la implementación insuficiente de las reformas también suponen amanazas para la recuperación
*       Recuperación gradual de la inflación en 2015/2016...riesgos equilibrados a medio plazo para los precios
*       Observará el impacto de riesgos geopolíticos y de tipo de cambio en el outlook
*       Recomienda a la banca mejorar capital y niveles de solvencia
*       Los países deberían seguir aprobando reformas, favorables al crecimiento

Más del doble del tamaño calculado antes para los TLROS hasta 1 tr.
Pero sigue siendo una cifra próxima a los vencimientos de LTROs hasta febrero del próximo año.
Sigo pensando que no hay un problema de liquidez como de crédito.

Pendientes por tanto de la publicación de detalles de los TLROS y del trabajo que se mantiene para implementar compras de ABS.
Pero seguimos pensando que en un futuro el escenario más probable es un QE abierto (deuda pública y privada) y de una magnitud equivalente al 10 % del PIB.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España