Sigo pensando que el optimismo es racional; la euforia, no lo es.
Pero, ¿sobre qué se basa el optimismo actual de los inversores?.

Por ejemplo, en los dos últimos días los datos económicos conocidos en USA y en China han sido peores de lo esperado cuando no en algún caso francamente negativos.
Pero tanto la bolsa USA como la china han reaccionado al alza, aunque con moderadas subidas (pero en niveles altos recientes).
Sin embargo, las bolsas de alrededor sí han corregido. Por ejemplo, más de un 1 % las bolsas europeas ayer y medio punto hoy las asiáticas.


Dijo ayer un miembro de la Fed que es francamente complicado encontrar indicios de excesos en la valoración de los activos financieros en la actualidad. Naturalmente, nadie habla de burbujas que sólo se conocen cuando estallan. Pero lo cierto es que la propia consideración de "excesos" ahora es objeto de debate. Desde una perspectiva histórica, es evidente que sí lo son; en términos relativos, no tanto sobre la base de los tipos de interés mínimos (en muchos casos históricos) de la deuda.

Al final, algo no funciona bien cuando los mercados celebran las malas noticias y caen con los buenos indicadores. Pero, es cierto, estas caídas han sido en el pasado reciente al final un buen nivel de entrada. Como ven, los mercados son parte y no sólo jueces de la recuperación tan deseada. Seis años después del inicio de la Crisis aún nos preguntamos cómo será el futuro. Naturalmente, incierto. Pero, al menos, sabemos que los bancos centrales seguirán siendo el principal soporte.....para los mercados.

Las bolsas europeas con ligeros recortes. Luego, veremos.
En USA ayer con ligeras subidas, pero al final con comportamiento mixto por índices. Ahora el S&P cae marginalmente.
En Asia con descensos de medio punto. Pero al final la bolsa de China también retrocede, un 0.68%.

El diferencial bono-bund 10 años en 117 p.b
La rentabilidad del bono en niveles de 1.31 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (06/20) ITALY 99/103 +1 SPAIN 78/82 +1 PORTUGAL 123/133 +2 IRELAND 43/47 0 BELGIUM 40/43 0 FRANCE 32/34 0 AUSTRIA 23/27 0 UK 18/21 0 GERMANY 14/16 0

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.89 %.

El EUR en 1.064 USD.
El crudo en niveles de 59.2 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1194 $ onza.

¿Referencias? inflación en Alemania, en la zona EUR balanza comercial . Y la reunión del ECB. En USA ISM de New York y producción industrial.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España