¿Les pasaron inadvertidas las Actas conocidas ayer del último MPC? No se preocupen, yo les resumo lo más relevante.

En definitiva, correspondiente a la reunión del 9 de julio...


* 9-0 por mantener tipos de interés en medio punto; fue una decisión evidente
* Pero, para algunos miembros sin Grecia encima de la mesa la decisión sobre tipos hubiera sido menos clara
* Para muchos consejeros, pese al escenario internacional, la actual política monetaria es correcta
* El BOE espera un fuerte crecimiento trimestral durante el Q2 y Q3 del 0.7 %
* Crecen las diferencias entre los miembros del BOE a la hora de valorar los riesgos internos sobre la inflación...mayor incertidumbre sobre el impacto en los precios de la fortaleza de la GBP
* La tensión en China y Grecia ha amortiguado el hecho de que el crecimiento mundial se ha acelerado en el Q2 tras la desaceleración de principios de año

Por tanto, entre el desarrollo favorable de la demanda doméstica y el deterioro del escenario internacional. Lo llamativo con respecto a esto último es que el BOE también menciona la diferencia entre la economía mundial (más favorable) y el potencial deterioro de los mercados que suponen los factores de riesgo. Cuestión de estabilidad/inestabilidad financiera.

El resto ya lo conocen: cuando los tipos de interés comiencen a subir, lo harán de forma más lenta que en el pasado. Y el nivel final de tipos será menor al techo alcanzado en otras recuperaciones. Con todo, al final, todo dependerá de la evolución macro. El BOE por tanto aclara que todo lo anterior responde a sus perspectivas y no es tanto un objetivo a perseguir.

El futuro como ven es incierto; pero a corto plazo las condiciones monetarias son muy favorables.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España