La reunión de primavera del FMI es un momento estupendo para intercambiar opiniones entre nuestras autoridades.
Como ya he comentado algunas veces, la cooperación internacional es imprescindible para combatir una crisis que también es global.
Y esto pasa en primera instancia por dialogar.

En definitiva, esto es lo que estamos escuchando....

*       Lacker (Fed)
o       El ritmo de subidas de tipos previstas en diciembre pasado probablemente sea el correcto
o       Los últimos datos apuntan a que la inflación está mejor y repuntando
o       Riesgos para la economía norteamericana desde el exterior ahora más equilibrados

*       Williams
o       Dos o tres subidas de tipos este año es lo razonable
o       Lo importante es aceptar subidas graduales de tipos y no tanto cuándo se van a materializar
o       No espera mayor impacto en los mercados cuando suban los tipos
o       Espera que el desempleo baje este hasta 4.75 %...con mayor población activa
o       Espera que la inflación alcance el 2 % al final de 2017

*       Harker
o       Todavía posible subir los tipos en tres ocasiones en el año
o       No es pesimista hacia el outlook económico USA
o       Pero si los precios de la energía suben más rápido, la Fed tenga que subir tipos de forma agresiva
o       No ve mucho slack adicional en el mercado de trabajo
o       Hay cuestiones técnicas y legales a resolver con respecto a los tipos de interés negativos

*       Schaeuble
o       Es indiscutible que tipos de interés bajos están causando problemas extraordinarios en Alemania
o       Y no favorecen necesariamente la opinión del público alemán hacia la integración europea
o       Europa necesita reformas estructurales, es erróneo pensar que el ECB es la solución a todos los problemas
o       Me asombraría que el ECB pensara en el "helicopter money"
o       Espera acabar con la revisión de la asistencia a Grecia a finales de abril....sin pasar por reestructurar la deuda

*       IMF
o       Estancamiento secular....es el riesgo más evidente a nivel mundial
*       Bajo crecimiento, inflación y tipos nulos
*       La recuperación mundial es frágil
o       El Brexit es una posibilidad muy real
*       Generaría un largo periodo de incertidumbre
*       Se iniciaría un largo periodo de negociación con la EU
*       Es uno de los mayores riesgos a nivel mundial

*       Harada (BOJ)
o       No se puede decir si los riesgos para el outlook en Japón se han materializado
o       Los tipos de interés negativos pueden beneficiar a compañías
o       Es difícil determinar si el JPY está reflejando fundamentales
o       Aún es factible encontrar el objetivo de inflación, pero el timing debe ser aplazado

*       Regling (ESM)
o       La implementación de reformas en Grecia es débil
o       Pero se trata de decisiones políticas cuando hablamos de la asistencia

*       Tsakalotos (Grecia)
o       Grecia se tratará en el próximo Eurogrupo del 25/26
o       El Gobierno llevará al Parlamento dos leyes sobre pensiones y fiscalidad la semana próxima
o       Se hablará en el G7 de la posibilidad de ajustar la deuda griega



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España