Un día de campo con amigos y sus hijos, amigos estos últimos de mi Jorge. Además, en un picadero encantador. Buena comida, buena compañía, buen tiempo...hasta que llega el momento en que los niños montan poneys. Yo el primero, yo el negro, pues yo el marrón...los niños muestran sus preferencias y compiten por materializarlas. Y los poneys, sólo dos, algo más grande uno que el otro, dando vueltas en torno a la pista dirigidos con mano férrea por un chico y una chica del Picadero

. Y mientras los niños van rotando en su monta, ellos (me refiero a los poneys) no hacen otra cosa que dar vueltas. Buen cuidados, es cierto. El más joven no está del todo acostumbrado aún, lo que demuestra haciendo intentos de mordisquear al que tiene cerca. Aún es demasiado joven y no acepta del todo que su labor es dar vueltas en torno a la pista deleitando a los niños. La "regulación" es clara; la "supervisión" mucho más. No cabe la improvisación. Finalmente, hemos logrado poner vallas al campo. No sé por qué razón, pero cuando los veo dar vueltas mi cabeza piensa en el futuro a medio plazo de la banca. Y para 14 niños, con dos poneys ha sido suficiente. Sin duda, elevada productividad la de la ban...perdón, la de los poneys.
Bueno, dejemos el futuro lejano. Mejor centrarse en el cercano. Y más bien, hablar de lo que puede acontecernos a corto plazo. Sí, Grecia y USA. O USA y Grecia, como prefieran.
En Estados Unidos, además de nuevas conferencias desde muchos consejeros de la Fed (Presidente y Vicepresidente incluidos) tendremos durante esta semana que comienza referencias macro tan importantes como los datos de empleo de marzo. Una creación de empleo por encima de 250 m. personas sería sin duda un nuevo toque de atención a la Fed sobre lo innecesario de mantener unas condiciones tan laxas como las actuales. Pero, de forma paralela, también conoceremos nuevos datos de confianza (consumo e ISM manufacturero) al mismo tiempo que de actividad (pedidos intermedios y balanza comercial) que pondrían volver a cuestionar el optimismo económico que mostró la Presidenta de la Fed el viernes pasado. O quizás no sea así. Si al final tendrá razón la Fed al repetir que son los datos macro los que marcarán el futuro de las decisiones de política monetaria. ¿O son quizás los mercados y la estabilidad financiera? ¿o es que la estabilidad financiera está amenazada por los potenciales excesos de la política monetaria? ¡estoy hecho un lío! Claro, eso me pasa por seguir a la letra todos los razonamientos que escucho. Pero, al menos, tengo está semana semifestiva en los mercados para intentar poner las ideas en orden. Espero.
Bien, pasemos ahora a Grecia. El viernes pasado nos fuimos de fin de semana con tres rumores encima de la mesa:
1. la posible dimisión del Ministro de finanzas griego
2. que el Programa de reformas propuesto al Eurogrupo se centraban en reformas estructurales con escasa o nula aplicación a corto plazo
3. que las autoridades griegas estaban dispuestas ya a corto plazo a incumplir pagos a acreedores oficiales en caso de que el Eurogrupo rechace el Plan de Reformas presentado

¿Están confusos? Les entiendo. No es un estado muy diferente al que se siente al escuchar a todos y cada uno de los consejeros de la Fed que de forma regular nos ofrecen su valoración sobre el escenario. Pero, en el caso de Grecia, parece que el dialogo emprendido entre las autoridades griegas y sus socios (acreedores) europeos no tiene fin. Unos le piden ajustes y reformas para hacer viable tanto el pago de la deuda como un crecimiento sostenible. El otro pide dinero y paciencia, para luego volver a reivindicar que la deuda es insostenible y reiterar que es preciso su ajuste. No es sólo que este debate está socavando poco a poco la confianza en las autoridades griegas, lo que también alimenta la especulación sobre la salida del Euro del país (¿no era irrevocable la participación en la Moneda Unica?). Además, sea cuál sea la decisión que finalmente se adopte, promete tener implicaciones en el futuro del Euro. Y me temo que para mal. Pero, este es otro futuro a medio plazo que ahora no tengo nada claro que debamos valorar. Por el momento quedémonos sólo con la decisión del Eurogrupo tras valorar el paquete de reformas elaborado por las autoridades griegas. Hoy mismo quizás tengamos la respuesta, aunque la negociación con las Instituciones durante el fin de semana ha sido dura. Ya veremos.
Las principales referencias para la semana son:
* USA

Hoy tendremos los ingresos y gastos personales. Mañana conoceremos la confianza manufacturera de Chicago y la confianza de consumo. El miércoles se publicará el ISM, ventas de autos y balanza comercial. El jueves tendremos el desempleo semanal y los pedidos de factoría. Y por último, el viernes se publicarán los datos de empleo de marzo
* Zona Euro

El lunes tendremos la inflación de España, confianza de consumo en Italia y la inflación también en Alemania. A nivel conjunto tendremos el indicador de actividad de la Comisión. El martes tendremos las ventas al por menor en Alemania, gasto de consumo de Francia y precios al por mayor. En España también se publican las ventas al por menor. En Alemania e Italia tendremos también los datos de desempleo. A nivel conjunto tendremos tanto el desempleo como la inflación. El miércoles tendremos el PMI manufacturero del área. En Italia será el Presupuesto. El jueves tendremos las Actas de la última reunión del ECB
* Japón

Hoy la producción industrial. Mañana tendremos los datos de viviendas iniciadas. Y la encuesta Tankan el miércoles


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España