¿Menos preocupados por China?.

Sí, el mejor exponente es la relativa calma (incluso apreciación) del Yuan.

Y el hecho de se haya revertido una parte de los flujos financieros (una mínima parte en nuestra opinión), como argumento…
 
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Pero, ¿hasta qué punto podemos considerar que realmente se ha superado lo peor? .
Nosotros seguimos pensando que el proceso de ajuste de los desequilibrios y cambio de modelo económico en China llevará años.
 
En definitiva….
 
·         Cambio de modelo de crecimiento en proceso
 
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·         Sobrecapacidad y apalancamiento
 
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Al final, un proceso de ajuste que por fuerza no puede ser rápido.

Y entre medias, no es descartable que surjan nuevos conatos de inestabilidad….con foco interno o externo.
 
Es de esta forma lógico que las autoridades internacionales pongan especial énfasis en que las autoridades chinas sigan llevando a cabo reformas y ajustes que faciliten los cambios económicos y refuercen al mercado financiero chino de potenciales shocks del exterior. Por ejemplo, acelerando la liberalización de mercados. Y aquí hablamos de la bolsa y del de renta fija.
 
Un buen ejemplo es el mercado de renta fija, estimando su tamaño en más de 6 tr. $ (70 % del PIB). Pero, con apenas un 2 % de participación internacional. Nada que ver con las cifras de 15 %/ 20 % promedio en países desarrollados.
 
La incorporación por el FMI del Yuan en la cesta de monedas contrapartida del DEG a finales del año pasado tuvo en cuenta factores económicos y financieros, aunque también políticos. Un espaldarazo a nivel internacional para que las autoridades chinas aceleren los ajustes de su economía y mercados. Ahora es necesario que las autoridades chinas cumplan. Y que el contexto económico y financiero mundial ofrezca tiempo muerto. Sí, quizás pidamos demasiado.
 
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España