¿Quién tiene razón?.

¿No saben de qué hablo? Quizás ahora lo entiendan un poco más al observar este gráfico….
 
c1

 
Al final, subida de los tipos de interés de la deuda o la propia subida de la bolsa. Sé que no es una decisión fácil, especialmente si introducimos una nueva variable: la renovada debilidad de los indicadores económicos USA. Al final, el índice de sorpresas económicas sigue sin ofrecer indicios de un cambio de dirección. Y ya hablamos de datos referidos a un esperanzador Q2 tras la desaceleración inesperada durante los tres primeros meses del año.
 
Vuelvan a mirar el gráfico anterior: las opciones son claras. Y me refiero a tipos de interés subiendo hasta el 2.4 %, con el S&P en los niveles actuales, o bajando este último hasta niveles de 1900 puntos.
 
¿Y si introducimos el Efecto USD? quizás aquí sí podamos encontrar razones para el mayor optimismo en bolsa y menor temor de desinflación en deuda (temor a la inflación sería por el momento llevarlo demasiado lejos). Sí, el Efecto USD puede ser una variable útil. Aunque, me temo, que no podrá justificar de forma indefinida el gap. Especialmente, como decía antes, si los datos económicos se empeñan en resultar más débiles de lo esperado. Ya veremos.
 
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 134 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.63 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        113/117  0      124.5/129.5     11/13                              SPAIN       81.5/84.5 0       89.5/94.5     8.5/9.5                             PORTUGAL     240/255  0      256.5/276.5   16.5/21.5                            IRELAND       59/63   0         61/69       2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM     45.5/49.5 0         48/53       1.5/4.5                             FRANCE        34/37   0         37/40         2/4                               AUSTRIA       28/32   0         29/35         0/4                               UK            33/37   0         35/39         1/3                               GERMANY     15.5/17.5 -0.5      17/20       0.5/3.5
 
La rentabilidad del treasury 10 años sube hasta 1.92 % pese a los débiles datos de pedidos duraderos.
Esperamos una buena recepción de la subasta de treasuries de 5 años.
 
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España