¿Dónde estamos con la Fed?.

Recuerden las "condiciones" para decidir una subida de tipos..

1.      Economía al alza en el Q2
2.      Fortaleza en los datos de empleo
3.      Inflación hacia niveles objetivo del 2.0 %

Los últimos datos conocidos apuntan a una mejora (fuerte mejora) en la inversión residencial y el mantenimiento de un importante dinamismo en el consumo privado. Pero, en paralelo, la debilidad subyacente de la inversión empresarial. Considerando en este último caso los datos de pedidos de bienes duraderos sin defensa ni transporte. Este fue el dato que conocimos ayer.

¿Y los próximos datos? Cada vez quedan menos datos a considerar pensando en el FOMC de junio.
En concreto, la semana próxima sin duda la clave será la evolución de empleo de mayo. Nosotros esperamos un dato de 140 m. nuevos empleos, consistente con la deseada mejora del mercado de trabajo aunque bajo una inquietante desaceleración en el ritmo de creación de empleo.

Además, conoceremos los ingresos y gastos personales también de mayo. Y dentro de los segundos, el deflactor de precios. En este caso esperamos estabilidad en su nivel anual, pero en niveles cercanos al 2.0 % objetivo.

Datos menores, pero que ahora no se pueden perder de vista, serán los indicadores de confianza empresarial, venta de autos y salarios/ desempleo. Esperamos también una cierta moderación en los primeros, ventas de autos sostenibilidad y pocas novedades en el resto de los datos que complementan la información mensual de empleo. En definitiva, ligera moderación hasta una cifra anual del 2.4 % en los salarios por hora trabajada y desempleo algo más bajo hasta un 4.9 %.

¿Consideran todo lo anterior propicio para que la Fed mantenga abierto el debate sobre una subida de los tipos de interés oficiales en junio? Nosotros seguimos apostando por septiembre, pero admito que tanto empeño oficial a dejar la puerta abierta la subida en verano me desconcierta. Ayer un consejero de la Fed dijo que él también se inclinaba por subirlos a corto plazo, pero sin prisa.
Eso, sin prisa. Veremos.

El diferencial bono-bund 10 años en 135 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.48 %.
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03         5yr '14       03 vs 14                              ITALY        112/116  0    123.5/128.5     11/13                                SPAIN         82/85   0       90/95       8.5/9.5                               PORTUGAL     230/245  0    246.5/266.5   16.5/21.5                              IRELAND       52/56   -2      54/62       2.5/5.5                                                                                                               BELGIUM       44/48   0     46.5/51.5     1.5/4.5                               FRANCE        33/36   0       36/39         2/4                                 AUSTRIA     24.5/28.5 0     25.5/31.5       0/4                                 UK            27/31   0     28.5/32.5     0.5/2.5                               GERMANY       16/18   0     17.5/20.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.83 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España