Vean este gráfico….
 
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Poco a poco, el Yuan se sigue depreciando.

Pero aún se sitúa por debajo de los niveles que vimos en febrero.

¿Recuerdan la situación de los mercados en los dos primeros meses del año?.
 
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Naturalmente, ahora todo es diferente. O al menos lo parece.

La volatilidad VIX cae en estos momentos otro 1.53 %, con un descenso acumulado del 10% en dos días.
No está tan mal cuando la novedad ha sido que los datos USA están mejorando lo que aumenta el riesgo de subida de tipos.

Pero, esta hipotética subida de tipos…¿es buena o mala para los activos financieros? Hoy parece que es positiva. Mañana, veremos.
 
Y en ese mañana están, de nuevo, los mercados y economías emergentes. El riesgo es que se renueven las tensiones en estos mercados. Comenzando por los de divisas. Como le ocurre al Yuan.
 
Algunas agencias de noticias anticipan que en la Cumbre de junio entre los gobiernos USA/China se hablará también de los tipos de interés. Pero, es francamente complicado anticipar que decisión puede tomar la Fed en el futuro próximo. Probablemente ni los propios consejeros, comenzando por la Presidenta, lo tienen en estos momentos claro. La cuestión para los inversores en estos momentos no es tanto que finalmente se ejecute la subida de tipos en junio o julio, quizás en septiembre, como que los mercados la descuenten. Y algunos ya lo están haciendo, cuando otros quizás no tanto.
 
El diferencial bono-bund 10 años en 133 p.b.

La rentabilidad del bono en niveles de 1.5 %.

:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        112/116  -2     123.5/128.5     11/13                              SPAIN       81.5/84.5 -1      89.5/94.5     8.5/9.5                             PORTUGAL     230/245  -5     246.5/266.5   16.5/21.5                            IRELAND       55/59   -1        57/65       2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM       44/48   -1      46.5/51.5     1.5/4.5                             FRANCE        33/36   0         36/39         2/4                               AUSTRIA     26.5/30.5 -0.5    27.5/33.5       0/4                               UK            27/31   -1      28.5/32.5     0.5/2.5                             GERMANY       16/18   -0.5    17.5/20.5     0.5/3.5
 
La rentabilidad del treasury 10 años en 1.87 %.
 
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España