Ayer conocimos que la inflación ha aumentado en UK en marzo hasta una tasa del 0.5 % anual frente al 0.3 % de febrero. Es un dato por encima de lo esperado, la mayor cifra desde finales de 2014.
La inflación subyacente aumentó el mes pasado un 0.6 %, dejando la cifra anual en niveles de 1.5 % frente al 1.3 % esperado. También la cifra más alta en dos años.
 
Con todo, es cierto, los datos de precios industriales también en marzo en USA han resultado más moderados de lo previsto.
 
La cuestión de fondo es clara: ¿hemos visto el suelo en el ritmo de crecimiento de los precios? Me responderán que depende de trs factores: 1. Los salarios; 2. Los precios externos; 3. Las divisas. Probablemente, factores que retroalimentan su efecto en los precios de consumo.
 
Considerando la economía norteamericana, sólo se puede decir que dos de las condiciones ya se están cumpliendo....¿y los salarios? Con ritmos anuales de aumento del 2.3 %, pero relativamente estables.
Aunque, según adelantaba la propia Yellen hace una semana, con la tasa de desempleo próxima al pleno empleo (antes 6 %; ahora entre 4.5-5 %) es difícil que los salarios no acaben repuntando. Claro, dependerá de la economía. Pero, ¿no es la efectividad de la política monetaria dependiente de que sea preventiva?.
 
No, no espero novedades de la reunión del BOE de mañana.
 
El diferencial bono-bund 10 años en 133 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.48 %.
¿CDS?
 
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        117/121  -3     128.5/133.5     11/13                              SPAIN       83.5/86.5 -3      91.5/96.5     8.5/9.5                             PORTUGAL     255/270  -10    271.5/291.5   16.5/21.5                            IRELAND     55.5/59.5 0       57.5/65.5     2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM       45/49   -1      47.5/52.5     1.5/4.5                             FRANCE      28.5/31.5 -0.5    31.5/34.5       2/4                               AUSTRIA       28/32   0         29/35         0/4                               UK          38.5/42.5 0       40.5/44.5       1/3                               GERMANY       15/17   -2      16.5/19.5     0.5/3.5
 
La rentabilidad del treasury 10 años en 1.79 %.
 
El breakeven de inflación a 5 años sube hasta niveles de 1.42 %.
El de 10 años al alza hasta 1.56 %.
 
Varios miembros de la Fed sugirieron ayer que la inflación se podría acercar al objetivo del 2 % a finales de 2017.
Nosotros esperamos que la inflación promedio el próximo año supere el 2.2 %.
 
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España