"Exitosa" subasta de letras 6 meses en Grecia.

El Tesoro griego ha colocado 1.138 bn. con una rentabilidad del 2.97 % (misma de la subasta anterior).

El btc es de 1.3 veces la cantidad adjudica (1.3 anterior).

Todas las miradas ahora pendientes de la decisión que pueda tomar el ECB con respecto al ELA.

Desde el Gobierno griego se le ha pedido, según avanzan varios medios, al ECB ampliar el techo de la emisión de papel a corto plazo (ahora en 3.5 bn.) y aumentar de forma paralela el tamaño del ELA.
Las autoridades griegas han notificado el pago de 200 M. EUR al FMI. Y se mantiene pendiente el pago de 750 M. para el martes de la próxima semana.

¿Se debe a Grecia la venta de deuda europea reciente? Hasta ayer, centrada en su mayor parte en la deuda core. Pero hoy ya hemos visto ventas (aunque ahora corrigen en parte) en la periférica.

El diferencial bono-bund 10 años en 121 p.b.

La rentabilidad del bono en niveles de 1.75 %

¿cds?

::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (06/20) ITALY 109/113 -5 SPAIN 77/81 -6 PORTUGAL 127/137 -6 IRELAND 46/50 0 BELGIUM 40/44 0 FRANCE 32/34 0 AUSTRIA 23/27 0 UK 18/21 0 GERMANY 14/16 0

Por un lado, hasta el momento el QE por el ECB no había tenido el mismo efecto en que los inversores descuenten su "éxito" con rentabilidades al alza de la deuda. Esto fue lo que ocurrió con la aplicación de este instrumento por otros bancos centrales. Por otro, parece claro que el menor tamaño relativo de la deuda europea supone que la compra de papel por 60 bn. puede distorsionar al mercado llevando las rentabilidades a la baja. ¿Prima ahora el primer efecto sobre el segundo? No lo creo. Pero sí es cierto que la escasa liquidez en secundario puede explicar parte de la inestabilidad del mercado. El resto viene inducida por la subida de tipos de la deuda en USA a medida que el mercado comienza a valorar de forma más realista una próxima subida de tipos por la Fed.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.2 %.

La del 30 años en niveles de 2.92 %.

Hoy no esperamos grandes novedades del discurso de Yellen.

Pero sí son muy importantes los datos que conoceremos, especialmente la evolución de los CLU, ISM de servicios y ADP del sector privado.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España