Buffett dixit....

* Hay más probabilidad que el EUR siga existiendo en 20 años, pero con diferentes miembros a los actuales
* Ve un USD al alza frente al promedio de divisas en 10 años
* La Presidenta de la Fed tiene sus manos atadas por Draghi con respecto a los tipos de interés

Desde luego no es el primero que advierte de las implicaciones del diferente momentun de política monetaria entre la zona EUR y USA. Pero, hasta el momento todas las advertencias venían del potencial aumento de la inestabilidad que se produciría cuando la Fed comenzara a subir los tipos. En el caso de Buffett, más bien es lo contrario: la Fed tendría al ECB como un obstáculo para iniciar la normalización de los tipos de interés oficiales. ¿Por el USD? es simplemente una idea.
De hecho, el Presidente del Banco de Francia también ha hablado hoy sobre los tipos de interés. Pero lo ha hecho restándoles importancia. Algo diferente es lo que pueda venir de Grecia. De hecho, Noyer ha advertido sobre la posibilidad de que en algún momento la banca griega no tenga colateral para seguir recibiendo préstamos a través del ELA.

Según Kathimerini el ECB estaría trabajando bajo tres escenarios con respecto a la banca griega, asignando diferentes haricut desde el 23 % actual. En concreto, podría alcanzar niveles de 44 %, del 65 % y hasta un 80 %.

Admito que la situación de Grecia ha dado un giro de 180 grados en las últimas horas, siempre y cuando la advertencia del FMI sobre el mantenimiento de su papel en la asistencia financiera que recoge el FT sea verdad. En definitiva, hoy por hoy es francamente muy complicado pensar en una nueva reestructuración de la deuda griega....pactada con los acreedores. Y hoy por hoy es muy complicado hablar de un nuevo proceso de negociación de para un tercer rescate.
En definitiva, cuando se comenzaban a reflejar cada vez más indicios de un principio de acuerdo (que no de un Acuerdo) todo vuelve a una situación más complicada. Quizás se entienda de esta forma mejor los contactos de alto nivel que está teniendo en las últimas horas el Gobierno griego con el Presidente del ECB, Lagarde y la Comisión.

Por cierto, en un reciente sondeo el 67 % de los griegos estarían a favor de mantenerse en el EUR frente al 27 % que prefieren el drachma. Pero la proporción es de un 56 % a un 35 % en caso de la cuestión anterior bajo un nuevo programa de asistencia.

El diferencial bono-bono 10 años en niveles de 111 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.55 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (06/20) ITALY 108/112 +4 SPAIN 77/81 +4 PORTUGAL 128/138 +5 IRELAND 44/48 0 BELGIUM 40/44 0 FRANCE 32/34 0 AUSTRIA 23/27 0 UK 18/21 0 GERMANY 14/16 0

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.13 %.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España