La decisión de la Fed se conocerá a las 18:GMT/14 EST.
Será el Comunicado, posiblemente acompañado con previsiones macro y tipos.
A las 18:30 GMT/14:30 EST comparecerá la Presidenta de la Fed. ¿Duración? Una hora, más o menos.


¿Qué opciones/alternativas hay en las novedades de hoy?

1. Rebaja de las previsiones macro. También podría alertar sobre la subida del USD, aunque lo cierto es que le correspondería mejor al Tesoro. Quizás, por qué no, moderar la preocupación sobre el menor crecimiento durante el Q1 debido a las condiciones climatológicas
2. Moderar el discurso sobre el inicio de la normalización monetaria al advertir de la mayor caída de la cifra anual de inflación de la mano de un descenso de los precios de importación. ¿Los salarios? Limitadas tensiones
3. Interesante si Yellen alude a la reciente inestabilidad de los mercados financieros, en su comparecencia posterior al Comunicado
4. ¿Y si finalmente mantiene el término de paciencia y alude al USD?
5. Muchos dan por hecho que habrá una referencia clara al USD, especialmente si opta por incluirlo en el Comunicado
6. En las previsiones habrá que enfocarse especialmente en la cifra de desempleo, previsiones a corto y medio plazo....los datos de empleo han sido uno de los mejores indicadores de fortaleza en la economía USA de los últimos meses, independientemente de la debilidad de otros datos de coyuntura
7. ¿Qué dirá sobre las perspectivas de inflación? Todos damos por hecho que habrá una cierta subida, tras el aumento del breakeven en los tipos de largo plazo.....pero, la subida del USD y la debilidad que siguen mostrando los precios de commodities dejan un escenario de potenciales sorpresas
8. Es importante enfocarse en las previsiones de crecimiento a medio y largo plazo, como sinónimo de la potencial subida de los tipos de interés más allá de cuándo comience a elevarlos
9. Los mercados podrían no tomar muy bien si la Fed alude al estímulo que suponen tipos de interés a medio plazo bajos, subida de las bolsas por el efecto riqueza, el impacto monetario de la política expansiva desde otros bancos centrales y el descenso de los precios de commodities
10. ¿Temporal? Una alusión a este factor a la hora de avanzar la debilidad del crecimiento en los primeros meses es más alcista de lo esperado

¿Tienen las ideas claras tras todo lo anterior? Vaya, nos ocurre a todos. Es un buen ejemplo de las dificultades a las que se enfrentan los bancos centrales que han sido "exitosos" en las medidas monetarias extremas una vez que se disponen a retirarlas. Entre argumentos y excusas para no hacerlo, las advertencias sobre las consecuencias en los mercados de hacerlo (miren el FT hoy o escuchen la última conferencia de Lagarde) y las valoraciones (teóricas, siempre teóricas) cada vez más claras de los crecientes riesgos de no hacer nada. Sí, será interesante ver cómo se enfrenta la Fed a este escenario.

El diferencial bono-bund 10 años en 97 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.25 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (03/20) ITALY 97/101 +1 SPAIN 76/80 +1 PORTUGAL 112/120 +1 IRELAND 42/46 0 BELGIUM 38/41 0 FRANCE 34/36 0 AUSTRIA 23/27 0 UK 17/20 0 GERMANY 14/16 0

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.05 %.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España