¿Lo han visto?

June 9 (Bloomberg) -- All the ingredients for a bubble are present, ZEW Center for European Economic Research President Clemens Fuest tells Handelsblatt. Fuest says:
* Real-estate prices and stock markets continue to rise
* Bond market returns are sinking despite higher risks
* ECB policy points to a "turn of an era" toward expansive
monetary policy
* More steps from ECB will probably follow with probability of
bond-buying program at 95%
¿Y este otro?

June 9 (Telegraph) -- Bank of England survey of top financial institutions finds growing concern over rapid house price growth

Fears among Britain's top lenders that the recent rapid house price growth could lead to a crash are now close to levels seen during the Great Recession, according to a Bank of England survey.

¿Recuerdan las premisas de las que parte cualquier inversor?

1. Los mercados siempre tienen razón....sobre la información existente
2. Las crisis surgen porque no se anticipan

Como ven, todos los días vemos pruebas de la soberanía de los mercados. Y también es evidente el creciente debate sobre las consecuencias finales de la espiral alcista que parece no tener límite en los precios de los activos de riesgo.

¿Nuevos ejemplos? En le interés nuevo por la plata (industrial, precioso, déficit) y el cobre (fuertes caídas recientes).

Al final, los inversores ante la sensación de vertigo de los activos de riesgo tradicionales

¿Pueden ser compatibles las dos premisas anteriores? Mercados alcistas y exento de riesgos. A corto plazo, como ven, así es. A medio plazo, ya no parece tan claro. La cuestión clave es, sin duda, la posición de los bancos centrales.

A corto plazo para que mantengan la estabilidad financiera; a medio, para que la preserven. Pero esto pasa por limitar la euforia actual de los mercados. Y en mi opinión, esto corresponde a la Fed.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 116 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.55 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS)::::::::: 5Y (6/19) 10Y 5/10's ITALY 81/84 +2.5 128/140 49/54 SPAIN 57/60 +0.5 98/112 44/50 PORTUGAL 132/142 0 181.5/211.5 50/60 IRELAND 39/45 0 57/97 28/42 BELGIUM 32/36 0 69/79 36/44 FRANCE 34/36 +0.5 70/76 35/41 AUSTRIA 23/27 0 48/58 24/32 UK 17/21 0 38/48 21/27 GERMANY 18/20 0 38.5/44.5 18/26

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.62 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España