No espero muchas novedades en el Comunicado de la Fed tras la reunión de hoy. De hecho, casi más relevante que la reunión de hoy debería ser la publicación de las Actas en unos días.
Con todo, sí podemos resaltar los factores que podemos destacar en el Comunicado:

1. Los datos económicos conocidos en las últimas semanas, desde la última reunión de la Fed, han mejorado de forma notable...¿lo reflejará hoy en el Comunicado?

2. ¿Preocupados por la inflación? No, posiblemente esta no sea la cuestión hoy. Mejor, ¿están menos preocupados ahora por el riesgo de una inflación demasiado baja? Sí, aquí está la cuestión

3. Taper. Sí, con piloto automático. Pero, ¿siempre a un ritmo de 10 bn. por mes?

4. La Fed ha tenido un notable éxito en separar el Taper de un mensaje alcista de tipos. Y esto se ha logrado a través del forward guidance. Pero, ¿habrá cambios en la "magnitud" de tiempo que considera la Fed en subir los tipos tras el final del Taper? Veremos

5. Y será relevante valorar el número de consejeros que están en desacuerdo con la decisión tomada. En la última reunión fue Kocherlakota.

Sí, veremos.

Al menos lo que ya sabemos es que el BOJ no parece prepararse para tomar nuevas medidas monetarias adicionales. Por el momento, naturalmente.

¿Y el ECB?

Los datos de inflación conocidos hoy no parecen suficientes para un QE. Y puede que tampoco lo sean para un recorte de tipos o cualquier otra medida "tradicional" en la reunión de la semana próxima.

De hecho, las conclusiones de la última encuesta bancaria en el área publicada por el ECB tampoco es coherente con la urgencia que muchos defienden para nuevas medidas:

- Sólo un 1 % neto de bancos esperan tensionar las condiciones de crédito en el Q2 (2 %)
- Un 5 % neto espera precisamente lo contrario (0)
- 25 % neto esperar aumento en la demanda de crédito por empresas
- Mejora generalizada en el acceso a la financiación; se esperan más mejoras en el Q2

El diferencial bono-bund 10 años en niveles ahora de 155 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.07 %.
¿cds?

::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS)::::::::: 5Y (6/19) 10Y 5/10's ITALY 114/117 -1.5 166.5/178.5 54/60 SPAIN 90/93 -1 140/154 53/59 PORTUGAL 172/179 +1 225/255 55/65 IRELAND 66/74 0 90/130 30/50 BELGIUM 38/42 0 78/88 39/47 FRANCE 45/47 -1 91/97 45/51 AUSTRIA 29/34 0 60.5/70.5 30/38 UK 20/24 0 45/55 25/31 GERMANY 21/23 0 46.5/52.5 23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.7 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España